De Antwerpse plantagegroep Sipef presteerde prima in het derde kwartaal.
De productie van palmvruchten kwam uit op 417.223 ton, een toename met 17,3 procent tegenover het derde kwartaal van vorig jaar. Inclusief 77.641 ton ingekochte vruchten bij derden (+32,8%) was er een stijging met 19,9 procent tot 494.863 ton. Daarvan nam Indonesië 349.116 ton voor zijn rekening (+10,8%) terwijl Papoea-Nieuw-Guinea met een sterke 49,5 procent groeide tot 145.748 ton door het herstel van de plantages na een vulkaanuitbarsting in november 2023.
In Indonesië steeg de productie op de plantages van Tolan Tiga met 2,6 procent tot 89.036 ton (+3,6% na negen maanden), terwijl die van UMW met 0,2 procent groeide tot 53.631 ton (-0,1% na negen maanden). In Bengkulu (Agru Muko) steeg de productie met 9,9 procent tot 98.943 ton (+13,4% na negen maanden). In de groeiregio Zuid-Sumatra tekende Sipef een klim met 26,4 procent op tot 85.547 ton (+28,6% na negen maanden). Op groepsniveau klom de eigen productie na negen maanden met 13,2 procent tot 1,14 miljoen ton en, inclusief de ingekochte vruchten, met 14,8 procent tot 1,38 miljoen ton (+13,1% in Indonesië en +18,7% in Papoea-Nieuw- Guinea).
Omdat er minder vruchten werden verkocht aan derden, werden in het derde kwartaal in de molens 21,6 procent meer vruchten verwerkt (+16,9% na negen maanden). Het extractiepercentage, de hoeveelheid palmolie die de verwerkingsmolens halen uit een ton vruchten, schommelt afhankelijk van de kwaliteit en het gewicht van de vruchten en de rendabiliteit van de molens. Door een gunstige combinatie van beide factoren steeg het percentage in het derde kwartaal met 5,35 procent tot 23,8 procent, en na negen maanden 4,35 procent tot 23,7 procent. Daardoor nam de palmolieproductie op kwartaalbasis met 28,1 procent toe tot 117.565 ton, waarvan 81.398 ton in Indonesië (+17,4%) en 36.167 ton in Papoea-Nieuw-Guinea (+61,2%). Op jaarbasis bedraagt de groei 22,2 procent tot 325.624 ton.
De groep bevestigde dat ze zonder uitzonderlijke weersomstandigheden op schema zit om een recordjaarproductie rond 430.000 ton te halen, tegenover 362.404 ton vorig jaar. De palmolieprijs blijft op een aantrekkelijk niveau, ondersteund door het toenemende gebruik van palmolie in biodiesel in Indonesië, de Verenigde Staten en Brazilië, en ondanks de geopolitieke onzekerheden en de implementatie van de Europese ontbossingsverordening. Tot nu verkocht Sipef 84 procent van het verwachte jaarvolume tegen gemiddeld 961 dollar per ton, tegenover 82 procent tegen 854 dollar vorig jaar. In augustus werd het verwachte recurrente nettoresultaat al opgetrokken van ‘hoger’ naar ‘aanzienlijk hoger’ tegenover de 71,9 miljoen dollar van 2024. Sipef zegt op koers te liggen om het recordresultaat van 108,2 miljoen dollar van 2022 te overtreffen. Nu werd een nog hogere winstvork van 115 tot 125 miljoen dollar vooropgesteld.
De vooruitzichten voor de komende jaren zijn bijzonder gunstig. Op basis van de bijna afgeronde investeringscyclus en een areaal van 90.000 hectare kan de productie in 2026 stijgen naar 500.000 ton, oplopend tot 600.000 ton vanaf 2029 en 2030.
Conclusie
Het aandeel van het schuldenvrije Sipef steeg na de kwartaalupdate voor het eerst boven 80 euro. De groeivooruitzichten zijn prima en de waardering blijft aantrekkelijk, in de buurt van de boekwaarde, tegen 8,5 keer de verwachte jaarwinst en 10.000 dollar per hectare. We mikken op een bruto dividend van minstens 3 euro over 2025, met een opwaarts potentieel in de komende jaren. z
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 78,20 euro
Ticker: SIP BB
ISIN-code: BE0003898187
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 827,3 miljoen euro
K/w 2024: 13,4
Verwachte k/w 2025: 8,5
Koersverschil 12 maanden: +40%
Koersverschil sinds jaarbegin: +37%
Dividendrendement: 2,6%
