Op divisieniveau zette de trend van de eerste drie kwartalen van het eind september afgesloten boekjaar door. Zo lag de autonome omzetgroei van Digital Industries (onder meer automatiseringssoftware en sensoren) met -8 procent aan de onderkant van Siemens’ verwachting van -4 tot -8 procent. De ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) eindigde met 18,9 procent nog goed in de afgegeven bandbreedte van 18 tot 21 procent. Voor het huidige boekjaar 2025 verwacht Siemens een lichte verbetering, maar toch zal de omzet van Digital Industries op autonome basis naar verwachting met 1 à 6 procent dalen. De ebida-marge van de divisie moet dit jaar tussen 15 en 19 procent uitkomen.
Smart Industries (software voor gebouwbeheer, stroom-distributienetwerken, thermostaten enzovoort) bleef de uitblinker. De vergelijkbare omzetgroei in het boekjaar 2024 was 9 procent, keurig in de verwachte bandbreedte van 8 à 10 procent. De ebitda-marge kwam uit op een record van 17,3 procent en lag boven de verwachting van 16 tot 17 procent. Voor 2025 rekent Siemens op een ebitda-marge van 17 à 18 procent. De vergelijkbare omzetgroei zou met 6 tot 9 procent net iets lager uitkomen dan vorig jaar.
De derde en kleinste industriële divisie, Mobility (productie van en besturingssystemen voor metro’s, trams en treinen), landde met een vergelijkbare omzetgroei van 9 procent en een ebitda-marge van 8,9 procent in het midden van de afgegeven bandbreedte. Voor die divisie voorspelt Siemens een vergelijkbare omzetgroei van 8 tot 10 procent en eenzelfde vork voor de ebitda-marge.
Conclusie
Voor Siemens als geheel komt de omzetprognose voor dit jaar uit op 3 tot 7 procent en de conservatieve winstprognose bedraagt 10,4 à 11 euro per aandeel. We gaan uit van de bovenkant van die bandbreedte, waarmee de koers-winstverhouding op 16 uitkomt. Het dividendrendement is 2,9 procent. Daarmee is Siemens prima gewaardeerd en is het aandeel nog steeds het aanhouden waard.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 179,12 euro
Ticker: SIE GY
ISIN-code: DE0007236101
Markt: Frankfurt
Beurskapitalisatie: 143,3 miljard euro
K/w 2023: 17,5
Verwachte k/w 2024: 16
Koersverschil 12 maanden: +17%
Koersverschil sinds jaarbegin: +5%
Dividendrendement: 2,9%
