Er zitten nog altijd erg veel negatieve verwachtingen in de koers verrekend.
In 2022 bereikte het aandeel van de lithiumproducent Albemarle Corp. een recordkoers ruim boven 300 dollar, maar intussen is het al onder 80 dollar gezakt. De oorzaak van de crash is de sterk dalende lithiumprijs. In de eerste helft van 2023 ontving Albemarle gemiddeld 25 dollar per kilo lithium, maar momenteel ligt de prijs nog amper boven 10 dollar. In de grondstoffenmarkten duiken telkens weer dezelfde extremen op. Zowel de op- als neergaande fase wordt steeds versterkt. Als de vraag stijgt, dan stijgt de prijs. Met als gevolg dat de afnemers denken dat de prijzen nog verder zullen stijgen, waardoor ze extra grondstoffen inslaan. Op die manier zorgen ze effectief voor een aanbodtekort en drijven ze de prijzen verder op. Maar als de prijzen dalen, dan stoppen afnemers met bestellen en putten ze uit hun voorraden, omdat ze ervan uitgaan dat de prijzen verder zullen dalen. Zo ontstaat een aanbodoverschot en tuimelen de prijzen inderdaad omlaag.
Dat hebben we de voorbije vier à vijf jaar ook op de lithiummarkt gezien. De lithiumprijsindex is van 150 punten eind 2020 naar 1.200 punten begin 2023 gekatapulteerd, om nu weer rond 200 punten te hangen. In 2020-2021 was de elektrificatie van het wagenpark de grote focus, en ging de lithiumprijs door het dak. Nu blijkt dat de markt de afgelopen twee jaar te optimistisch is geweest over de snelheid van de elektrificatie. Voor heel wat particulieren is de elektrische wagen nog te duur, waardoor de overgang trager verloopt dan verwacht. Veel autoproducenten hebben dan ook te veel lithium ingeslagen en dat wreekt zich nu in een drastische prijsdaling. Maar zal die aanhouden? We denken van niet. Evengoed hebben we in 2026-2027 opnieuw een serieus tekort, want autoproducenten moeten blijven investeren in autobatterijen en zullen extra lithium nodig hebben. Bovendien wordt lithium almaar vaker gebruikt in energie-opslag voor netwerken met hernieuwbare energiebronnen.
Intussen is de koers van Albemarle weer boven 100 dollar gestegen. De extreme koersdalingen van de lithiumproducenten vormen natuurlijk een fraaie kans voor investeerders die verder kijken dan de huidige dip en een perspectief van een decennium hanteren. Dan zijn lithiumproducenten meer dan waarschijnlijk te goedkoop gewaardeerd, zeker gezien het strategische belang van lithium in de energietransitie. Onlangs werd bekendgemaakt dat de mijnbouwgigant en onze sectorfavoriet Rio Tinto aan een overnamepoging op de Canadese lithiumspeler Arcadium Lithium werkt. Het deed de koersen van de meeste lithiumspelers flink herstellen.
De kans is reëel dat Albemarle over het boekjaar 2024 een beperkt verlies zal lijden. Maar wij kijken vooral naar de boekjaren 2022 en 2023, waarin Albemarle telkens een winst per aandeel in de buurt van 22 dollar heeft gerealiseerd. Dan moet je ervan uitgaan dat die winsten de volgende vijf jaar niet meer kunnen terugkeren om koersen onder 100 dollar te verantwoorden, ook bij een boekwaarde in de buurt van 80 dollar per aandeel. Als Albemarle de komende vijf jaar nog maar de helft van die piekwinst realiseert tegen de laagste koers-winstverhouding van de voorbije tien jaar, dan komen we nog uit bij een koersdoel van 140 à 145 dollar. Gebruiken we de gemiddelde koers-winstverhouding van de voorbije tien jaar (17 keer), dan komen we op 185 à 190 dollar uit als koersdoel voor de komende vijf jaar. Er zitten dus nog altijd erg veel negatieve verwachtingen in de koers verrekend (koopwaardig, rating 1B).
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 102,96 dollar
Ticker: ALB US
ISIN-code: US30303M1027
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 12,11 miljard dollar
K/w 2023: 5
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -34%
Koersverschil sinds jaarbegin: -29%
Dividendrendement: 1,3%
