SBM Offshore kon goede derdekwartaalcijfers voorleggen. Over de eerste negen maanden van het jaar is de omzet met 26 procent toegenomen, naar 2,84 miljard dollar. De leasevloot boekte 1,8 miljard dollar omzet (+28%). Bij de turnkey-divisie nam de omzet toe met 24 procent, naar 1,0 miljard dollar. Winstcijfers zijn niet verstrekt. De onderneming stelt haar winstverwachting voor dit jaar wel weer opwaarts bij.
Op een omzet van meer dan 6 miljard dollar komt de bedrijfskasstroom (ebitda) uit op circa 1,9 miljard, boven de verwachtingen van respectievelijk ruim 3,8 miljard en 1,3 miljard dollar. Dat is vooral te danken aan de verkoop van twee platforms aan ExxonMobil. Voorts is de verkoop van een belang van 13,5 procent in de FPSO Sepetiba afgerond. Door de opbrengst zal de schuld lager uitkomen.
De projecten zitten op schema en volgend jaar worden nog eens drie platforms (FPSO’s) aan de leasevloot toegevoegd, gevolgd door de oplevering van de FPSO Jaguar in 2027. Daardoor zullen de productiecapaciteit en de kasstroom toenemen, en zal meer geld naar de aandeelhouders vloeien. SBM Offshore mikt op een flexibele mix van dividend en aandeleninkoop.
Het dividend kan een sprong maken van 0,76 euro per aandeel over 2023 naar 1,00 euro over 2024. De kans is groot dat het lopende aandeleninkoopprogramma van 130 miljoen euro volgend jaar wordt vergroot.
De marktvooruitzichten blijven sterk. Diepzee-olievelden vormen een groeimarkt en zijn al rendabel bij een olieprijs van 20 tot 35 dollar per vat. SBM Offshore heeft een sterke positie in die markt met hoge toetredingsdrempels. De werven kunnen gelijktijdig zes FPSO’s bouwen, waardoor er ruimte is om nieuwe orders aan te nemen. Een nieuwe order voor TotalEnergies is al binnen.
Conclusie
De order was verwacht maar niettemin een opsteker. SBM betreedt een nieuwe markt en geeft de Japanse concurrent Modec het nakijken. Dat onderstreept de sterke positie van het standaard-FPSO-concept Fast4Ward, waarmee het bedrijf een goed trackrecord heeft. De koers is al opgelopen, maar de waardering blijft aantrekkelijk. We blijven bij ons koopadvies.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 17,88 euro
Ticker: SBMO NA
Markt: Euronext Amsterdam
ISIN-code: NL0000360618
Beurskapitalisatie: 3,15 miljard euro
K/w 2023: 8
Verwachte k/w 2024: 6
Koersverschil 12 maanden: +52%
Koersverschil sinds jaarbegin: +43%
Dividendrendement: 4,3%
