SBM Offshore blijft een ondergewaardeerd aandeel

Er zijn geen vertragingen bij de lopende projecten en het bedrijf ligt op koers om dit jaar drie drijvende productieplatformen (FPSO’s) aan de leasevloot toe te voegen. Na drie grote orders in 2024 zijn er dit jaar nog geen nieuwe opdrachten voor FPSO’s binnengehaald. De marktvooruitzichten blijven echter goed. Potentiële nieuwe orders zijn niet van de markt gehaald, ondanks de flink lagere olieprijzen en geopolitieke onrust. Dat is niet vreemd, aangezien diepwaterolievelden nog rendabel zijn bij een olieprijs van 30 tot 35 dollar per vat.

Bij de publicatie van de jaarcijfers gaf het bedrijf aan dat het in de periode 2025-2027 veertig potentiële FPSO-aanbestedingen verwacht, vooral in Brazilië maar ook in Guyana, Suriname en Namibië. Daarvan vallen er zestien in het marktsegment van SBM Offshore van grote, complexe systemen, en de onderneming wil een à twee nieuwe orders per jaar binnenhalen. Daarvoor heeft ze al twee scheepsrompen klaar, die dienen als basis voor een FPSO.
Interessant is dat SBM Offshore tegen het einde van dit jaar een vrijwel CO2-vrije FPSO kan aanbieden, onder meer door de elektrificatie van bepaalde onderdelen en de opvang van koolstofemissies. De onderneming lijkt daarmee voorop te lopen, getuige ook de recente samenwerking met Microsoft om CO2-vrije drijvende installaties te ontwikkelen voor de stroomvoorziening voor datacenters. Dat komt de marktpositie uiteraard ten goede.

De sterke balans en de groeiende kasstroom uit de leasevloot bieden ruimte voor hogere uitkeringen aan de aandeelhouders. In de komende zes jaar wil het bedrijf minstens 1,7 miljard dollar uitbetalen via dividenden en aandeleninkopen. Over 2024 komt de uitkering 30 procent hoger uit, met een dividend van 0,86 euro per aandeel en voor 150 miljoen dollar aandeleninkopen.

Conclusie

De verwachte inkoop van aandelen tot 2030 zal het aantal uitstaande aandelen met ruim 20 procent verminderen, terwijl het dividendrendement circa 4,5 procent bedraagt. Dat onderstreept de aantrekkelijkheid van het aandeel, dat tegen ongeveer 8 keer de winst ondergewaardeerd en dus koopwaardig blijft.

Koers: 20,36 euro
Ticker: SBMO NA
Markt: Euronext Amsterdam
ISIN-code: NL0000360618
Beurskapitalisatie: 3,59 miljard euro
K/w 2024: 10
Verwachte k/w 2025: 8
Koersverschil 12 maanden: +44%
Koersverschil sinds jaarbegin: +19%
Dividendrendement: 4,4%