Sandstorm Gold realiseert recordomzet

Het Canadese Sandstorm Gold boekte in het eerste kwartaal een recordomzet van 50,1 miljoen dollar. Het aandeel van het streaming- en royaltybedrijf reageerde neutraal op de kwartaalresultaten.

De hoge omzet heeft alles te maken met de fors gestegen goudprijs, die het voorbije kwartaal voor een gemiddelde gerealiseerde verkoopprijs van 2.880 dollar per troyounce zorgde, te vergelijken met 2.640 dollar in het vierde kwartaal (+9%) en 2.062 dollar in het eerste kwartaal van 2024 (+42%).

De totale inkomsten, inclusief een eenmalige ontvangst van 4 miljoen dollar, bedroegen 54,1 miljoen dollar tegenover 47,4 miljoen in het vorige kwartaal en 42,8 miljoen in het eerste kwartaal van 2024. Die stijging is beperkter dan de stijging van de goudprijs, omdat de productie van 18.492 troyounce goudequivalent onder het niveau bleef van de 20.316 troyounce in het eerste kwartaal van 2024 (wel +4,4% tegenover het vierde kwartaal). Het bedrijf zit op schema om de voorzichtige verwachte productievork van 65.000 à 80.000 troyounce goudequivalent voor 2025 te halen (72.810 troyounce goudequivalent in 2024).

De operationele kasstroom zonder de veranderingen in het werkkapitaal steeg in het eerste kwartaal naar een record van 40,8 miljoen dollar, 25,2 procent meer dan in het eerste kwartaal van 2024 (36,1 miljoen in het vorige kwartaal). De nettowinst klom van 3,1 miljoen dollar in het vorige kwartaal naar 11,3 miljoen (verlies van 3,9 miljoen in het eerste kwartaal van 2024). CEO Nolan Watson beklemtoonde dat de operationele kasstroom verder zal toenemen. Op jaarbasis rekent Sandstorm Gold op een kasstroom van 165 miljoen dollar tegen een veronderstelde goudprijs van 2.600 dollar per troyounce, oplopend naar 190 miljoen bij 3.200 dollar per troyounce (139 miljoen in 2024). De vooropgestelde productieverdubbeling tegen 2030 zit op schema. Dat zou de jaarlijkse kasstroom opkrikken tot respectievelijk 255 miljoen dollar (bij 2.600 dollar per troyounce) en 300 miljoen (3.200 dollar).

De voorbije maanden stonden belangrijke updates over twee van de zes cruciale groeiprojecten centraal. Vooreerst kondigde SSR Mining aan dit jaar 60 à 100 miljoen dollar te zullen investeren in het Turkse Hod Maden-project. Daarmee komt er eindelijk vaart in de ontwikkeling van het beloftevolle project. Sandstorm Gold verwacht dat Hod Maden in 2028 de eerste productie zal aanleveren. Op kruissnelheid zal het project naar verwachting een stevige 33.000 à 39.000 troyounce goud bijdragen aan de groepsproductie. Ten tweede kondigde de topman van Glencore aan de komende maanden een aanvraag te zullen indienen bij de Argentijnse overheid om te genieten van een nieuw voordelig investeringsregime voor het koper- en goudproject MARA. Sandstorm Gold heeft een optie om voor 225 miljoen dollar een goudstream van 20 procent van de productie van MARA te verwerven. De betaling moet gebeuren wanneer Glencore de definitieve investeringsbeslissing over de bouw van MARA neemt, mogelijk eind 2026.

In het eerste kwartaal betaalde Sandstorm Gold 15 miljoen dollar schulden terug en sinds 1 april bijkomend nog 12 miljoen. Daardoor is de nettoschuld gezakt tot 328 miljoen dollar. De groep spendeerde 19,1 miljoen dollar in het eerste kwartaal voor de inkoop van 3,1 miljoen eigen aandelen.

Conclusie

Het aandeel van Sandstorm Gold reageerde neutraal op het kwartaalrapport. We bouwden na de forse koersstijging onze positie in de voorbeeldportefeuille af, omdat we een afkoeling verwachten van de goudprijs. Onderliggend is de evolutie van Sandstorm Gold positief met mooie vooruitzichten. Voorlopig bevestigen we het advies.