Het aandeel van Sandstorm Gold heeft de appelflauwte na de Turkse mijnramp bij partner SSR Mining volledig verteerd.
Het belangrijkste nieuws voor het Canadese edelmetalenroyalty- en streamingbedrijf Sandstorm Gold was de start van de eerste productie van het Canadese nieuwbouwproject Greenstone. Het project in handen van Equinox Gold zal gedurende de veertienjarige levensduur van de mijn jaarlijks gemiddeld 366.000 troyounce goud produceren. Daarvan zal Sandstorm Gold 2,375 procent kopen tegen 20 procent van de spotprijs + 30 dollar ESG-premie per troyounce. Dat geeft jaarlijks circa 8.700 troyounce goud, te vergelijken met een verwachte 75.000 tot 90.000 troyounce goudequivalent voor 2024. Greenstone is de eerste van vier belangrijke nieuwe mijnen, die de jaarlijkse verkoop tegen 2029 kunnen optrekken tot 130.000 troyounce goudequivalent.
Het tweede project is het Platreef-platinummetalenproject van Ivanhoe Mines in Zuid-Afrika. De eerste productie is voorzien in de eerste helft van 2025. In 2027 is het de beurt aan de Robertson-mijn van Barrick Gold in het Cortez Complex in Nevada in de Verenigde Staten. De vierde mijn is Hod Maden in Turkije. Hoewel de timing van de eerste productie blijft opschuiven, lijkt 2028 een haalbare kaart.
Er is nog een vijfde project, dat de jaarlijkse verkoop met 20.000 troyounce goudequivalent kan optrekken naar 150.000 troyounce: het koper- en goudproject MARA van Glencore in Argentinië. Sandstorm Gold heeft een optie om voor 225 miljoen dollar een goudstream van 20 procent van de productie te verwerven. CEO Nolan Watson is vast van plan die optie te lichten. Dat moet gebeuren op het moment dat Glencore de definitieve investeringsbeslissing over de bouw van MARA neemt.
Het neerwaartse potentieel wordt beperkt door de inkoop van eigen aandelen.
De cijfers over het eerste kwartaal bevatten geen verrassingen. De verkoop daalde tegenover het eerste kwartaal van 2023 met 13,6 procent, van 28.368 troyounce goudequivalent naar 20.316 troyounce. Dankzij de hogere edelmetalenprijzen beperkte de omzetdaling zich tot 2,7 procent tot 42,8 miljoen dollar. De operationele kasstroom zonder de veranderingen in het werkkapitaal bedroeg 32,9 miljoen dollar. Het cijfer van 42,7 miljoen dollar vorig jaar omvatte een eenmalige ontvangst van 10 miljoen dollar. Voor het volledige jaar 2024 mikt Sandstorm Gold op een productievork van 75.000 tot 90.000 troyounce goudequivalent.
In mei maakten de Canadezen de verkoop voor 21 miljoen dollar bekend van een aantal royalty’s op niet-kernactiva aan Evolve Strategic. De verkoop past in het plan om via de verkoop van niet-kernactiva de schuldpositie versneld af te bouwen. Inclusief die transactie zijn al voor meer dan 50 miljoen dollar activa verkocht, waarvan 40 miljoen in cash wordt afgerekend. Daarmee is het verkoopproces afgerond. De transactie met Evolve Strategic zal in juni rond zijn, waardoor de nettoschuld tegen eind juni onder 375 miljoen dollar zal terugvallen (419 miljoen dollar op 16 februari). In het eerste kwartaal werd netto 20 miljoen dollar terugbetaald. Watson gaf bij de jaarrapportering aan vanaf een nettoschuld onder 350 miljoen dollar eigen aandelen te willen inkopen. Dat zou gebeuren zolang het aandeel onder 9 dollar noteert, de onderkant van de geschatte intrinsieke waarde tussen 9 en 12 dollar. Wegens de fors gestegen edelmetalenprijzen gaf het management aan dat de inkoop eerder dan voorzien zal starten.
Conclusie
Het aandeel van Sandstorm Gold heeft de appelflauwte na de Turkse mijnramp bij partner SSR Mining volledig verteerd. Het bedrijf koppelt een sterk groeiprofiel aan een lager dan gemiddelde waardering. Het neerwaartse potentieel wordt beperkt door het inkoopprogramma van eigen aandelen.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 5,42 dollar
Ticker: SAND US
ISIN-code: CA80013R2063
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 1,62 miljard dollar
K/w 2023: 38,7
Verwachte k/w 2024: 60
Koersverschil 12 maanden: -4,1%
Koersverschil sinds jaarbegin: +7,8%
Dividendrendement: 1,1%
