Begin september richtte een ondergrondse modderstroom bij de Grasberg-mijn in Indonesië grote schade aan en eiste ook mensenlevens. Het enorme mijncomplex – Grasberg is zowel de op een na grootste kopermijn ter wereld (na Escondida) als de grootste goud- en molybdeenmijn – wordt uitgebaat door Freeport-McMoRan. Het bestaat uit een open pit (bovengronds) en verschillende ondergrondse delen. De ramp gebeurde bij Grasberg Block Cave. Grote delen van de mijn zijn ontoegankelijk geworden.
De tol is hoog. Grasberg produceerde vorig jaar 760.000 ton koper en volgend jaar verdwijnt 500.000 tot 600.000 ton van de markt. Ten vroegste in 2027 kan de output weer het niveau van voor de ramp bereiken. Het bedrijf riep een ‘force majeure’ uit, wat betekent dat het door overmacht niet aan zijn contractuele leververplichtingen kan voldoen. De andere koperactiva in Noord- en Zuid-Amerika (onder meer Cerro Verde in Peru) kunnen het wegvallen van Grasberg niet compenseren. De Block Cave huisvest de helft van de koperreserves van Grasberg. Ook 70 procent van de goudproductie (vorig jaar 1,9 miljoen troyounce) is getroffen.
De ramp heeft ook gevolgen voor de globale kopermarkt. Grasberg staat in voor 3 procent van de globale koperproductie. Ook elders zijn er onderbrekingen. Ivanhoe kampt met problemen bij de Kakula-mijn in Congo, Constancia van Hudbay Minerals in Peru ligt tijdelijk stil en Teck haalt de productiedoelstellingen in Chili niet. Waar Goldman Sachs voor 2025 eerder nog rekende op een klein aanbodoverschot, wordt nu van een deficit uitgegaan. Dat wordt volgend jaar wellicht nog groter.
Conclusie
In een eerste reactie daalde de koers met ruim een vijfde, naar het laagste niveau sinds april. Freeport beschikt over goede activa met een lange levensduur en heeft daardoor een hoge blootstelling aan de prijzen van koper, goud en molybdeen. Maar het probleem met de Grasberg-mijn is zo groot dat het zowel op korte als op middellange termijn gevolgen heeft voor de groep. Daarom gaan we niet verder dan een neutraal advies.
Advies: houden/afwachten
Risico: hoog
Rating: 2C
Koers: 37,12 dollar
Ticker: FCX US
ISIN-code: US35671D8570
Markt: New York Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 51,3 miljard dollar
K/w 2024: 24,5
Verwachte k/w 2025: 24
Koersverschil 12 maanden: -26%
Koersverschil sinds jaarbegin: -2,5%
Dividendrendement: 1,7%
