Ahold Delhaize blijft een defensieve belegging, maar met heel beperkte groei.
Ahold Delhaize stelde in het tweede kwartaal vast dat de inflatie afnam, maar dat de klanten toch de druk blijven voelen. Deels door het uitbreiden van het assortiment van eigen merken en het geven van gepersonaliseerde kortingen via loyaliteitsprogramma’s probeert het concern klanten te blijven winnen. De omzet ging in het tweede kwartaal jaar jaar op jaar met 0,7 procent omhoog, tot 22,3 miljard euro. Zonder het tussentijds afstoten van FreshDirect in de Verenigde Staten, het beëindigen van de verkoop van rookwaren in Nederland en België en de omzetting van Delhaize-winkels in eigen beheer naar franchisenemers volgens het Belgium Future Plan, zou de omzetgroei 1,3 procent hoger zijn uitgekomen. De onlineverkopen stegen met 3,4 procent. Opvallend genoeg was er deze keer een lichte omzetdaling in de Verenigde Staten (-1,5%) en een sterke omzetgroei (+4,3%) in Europa. De niveaus van shrink – veelal diefstal – in de Verenigde Staten stabiliseerden, mede door de ingebruikname van slimme technologie die helpt te voorkomen dat een klant producten bij een zelfscankassa meeneemt zonder te betalen.
Onderaan de streep resulteerde Ahold Delhaize in het tweede kwartaal een licht verbeterde ebitmarge (bedrijfswinst tegenover omzet) van 4,2 procent. In de Verenigde Staten steeg die van 4,6 naar 4,7 procent en in Europa was er een sterke stijging van 3,2 naar 3,7 procent. Ahold Delhaize verwacht dat de vrije kasstroom in 2024 rond 2,3 miljard euro uitkomt. Dat geeft de mogelijkheid tot structurele aandeleninkopen en de uitkering van een mooi dividend.
Conclusie
Ahold Delhaize blijft een defensieve belegging, maar met heel beperkte groei. Voor 2024 werden de eerdere doelstellingen bevestigd: een marge van minstens 4 procent met een onderliggende winst per aandeel rond de niveaus van 2023 (2,54 euro). De schatting voor de winst per aandeel in 2024 houden we op 2,55 euro. Bij een koers-winstverhouding van 12 lijkt er niet heel veel opwaarts potentieel in de waardering te zitten. Ondanks de prima kwartaalcijfers gaat het advies omlaag. z
Advies: houden/afwachten
Risico: laag
Rating: 2A
Koers: 30,06 euro
Ticker: AD NA
ISIN-code: NL0011794037
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 27,79 miljard euro
K/w 2023: 15,5
Verwachte k/w 2024: 12
Koersverschil 12 maanden: -2%
Koersverschil sinds jaarbegin: +12%
Dividendrendement: 3,7%
