Omdat de onderwaardering van Prosus ten opzichte van de waarde van de investeringsportefeuille slechts langzaam daalt, is de omschakeling naar een meer operationeel bedrijfsmodel de juiste keuze.
Prosus zet sterk in op de uitbouw van zijn e-commerceactiviteiten. Hoewel dat op de korte termijn voor koersturbulentie kan zorgen, is dat de juiste keuze voor de lange termijn.
Bij de jaarcijfers stond de omschakeling van een investeringsmaatschappij of holding naar een meer traditioneel bedrijfsmodel in de schijnwerpers. In het eind maart afgesloten boekjaar groeide de omzet van de e-commercetak met 21 procent naar 6,2 miljard dollar. De aangepaste bedrijfswinst (ebit) klom van 38 naar 443 miljoen dollar. Voor het lopende boekjaar mikt het bedrijf op minstens 800 miljoen dollar. Voor die indrukwekkende toename leunt Prosus sterk op overnames. In mei werd de overname van Despegar afgerond. Prosus betaalde 1,7 miljard dollar voor het grootste onlinereisbureau van Latijns-Amerika. De aankoop van Just Eat Takeaway wordt naar verwachting voor de jaarwisseling afgerond.
De grote financiële manoeuvreerruimte is voor een groot deel te danken aan de omvangrijke investeringsportefeuille. Het belang van 24 procent in Tencent is al meer waard dan de huidige beurswaarde van Prosus. De afgelopen jaren heeft Prosus via een afbouw van die positie geld vrijgespeeld voor een aandeleninkoop. In de afgelopen drie jaar kocht het 29 procent van de eigen stukken in.
Omdat de onderwaardering van Prosus ten opzichte van de waarde van de investeringsportefeuille slechts langzaam daalt, is de omschakeling naar een meer operationeel bedrijfsmodel de juiste keuze. De nettokaspositie van 1,9 miljard dollar en de dividendinkomsten van Tencent bieden ruimte voor meer overnames.
Conclusie
Ondanks de omschakeling, hoeven beleggers zich niet te haasten om Prosus te kopen. Nieuwe overnames brengen ook operationele risico’s met zich. De redelijke waardering (koer-swinstverhouding van circa 11), het vertrouwen dat spreekt uit een verdubbeling van het dividend (naar 0,20 euro per aandeel) en de goede strategie vormen de basis onder een stevig ‘houden’-advies.
