Unilever gaf de beleggers, die het aandeel recentelijk beloonden met een koersstijging van bijna 6 procent, met zijn kwartaalcijfers een positieve verrassing. Door negatieve valuta-effecten (-2,0%) en de verkoop van bedrijfsonderdelen (-0,9%) kwam de omzetgroei een bescheiden 1,4 procent hoger uit, op 15,0 miljard euro, maar de onderliggende omzet steeg met 4,4 procent, mooi gelijk gespreid over 2,2 procentpunt prijsverhogingen en 2,2 procentpunt volumegroei.
Vooral die volumegroei stemt positief. Het is een versnelling ten opzichte van de 1,8 procent van het laatste kwartaal van 2023 en duidelijk beter dan de kwartalen daarvoor. Toen lieten de volumes nog een kleine krimp zien.
De Power Brands, de 75 procent van de portefeuille waarop Unilever strategisch focust vanwege de hoge groei en de hoge marges, groeiden autonoom zelfs met 6,1 procent. De volumegroei bedroeg een zeer mooie 3,8 procent. Dat geeft vertrouwen in de transformatie die Unilever onlangs gestart is, om de groei in volumes en prijsmix te verhogen.
De volumes namen toe in alle regio’s, behalve Europa (-1,5%). Dat is verklaarbaar: in Europa stegen de prijzen met 5,5 procent duidelijk het hardst. In Latijns-Amerika was de volumegroei met 8,1 procent het hoogst, maar de 1,3 procent prijsstijging slechts gering. Van de divisies was Beauty & Wellbeing de uitblinker, met 5,6 procent volumegroei en 1,7 procent prijsstijging.
Conclusie
Voor 2024 houdt Unilever vast aan de eerder gegeven vooruitzichten van 3 à 5 procent onderliggende omzetgroei voor het hele concern, met een toenemende bijdrage van volumegroei. Daarin zit ook nog de omzet van de ijsdivisie, die naar verwachting eind 2025 afgesplitst zal zijn. Herstructureringslasten leveren een kostenpost van 1,2 procent van de omzet op. De winst per aandeel voor 2024 schatten we op 2,75 euro. Het advies blijft met extra vertrouwen in de uitgezette strategie op ‘koopwaardig’ staan.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 49,76 euro
Ticker: UNA NA
ISIN-code: GB00B10RPZ78
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 124,5 miljard euro
K/w 2023: 19,5
Verwachte k/w 2024: 18
Koersverschil 12 maanden: +5%
Koersverschil sinds jaarbegin: +13%
Dividendrendement: 3,4%
