Met zo’n waardering moet het halfgeleiderbedrijf de verwachtingen blijven kloppen. Dat lukte grotendeels, maar niet helemaal.
Nvidia overtrof voor het achtste kwartaal op rij de omzet- en winstverwachtingen. In de drie maanden tot 27 oktober, het derde kwartaal van het fiscaal boekjaar 2025, realiseerde het halfgeleiderbedrijf een omzet van 35,1 miljard dollar. Dat was 2,5 miljard dollar boven de eigen prognose en 2 miljard dollar hoger dan de analistenverwachting. Op jaarbasis bedroeg de omzetgroei 94 procent, en tegenover het tweede kwartaal was er een groei met 17 procent. Maar de groei neemt af, en dat is ook logisch.
Nvidia blijft ongenaakbaar in het segment van halfgeleiders voor toepassingen in artificiële intelligentie (AI). Het datacentersegment tekende voor een omzet van 30,8 miljard dollar, 112 procent meer dan een jaar eerder. Uitbaters van cloudinfrastructuur als Microsoft, Amazon en Google staan in voor de helft van de omzet. Dat is nog geen probleem, maar op termijn kunnen een of meerdere van die spelers eigen AI-chips ontwikkelen.
Intussen wordt de nieuwste generatie van de AI-chip Blackwell uitgerold. Die koppelt betere prestaties aan een lager energieverbruik. De uitrol liep vertraging op door logistieke en technologische uitdagingen. De vraag is veel groter dan het aanbod en dat zal nog enkele kwartalen zo blijven. Gelukkig blijven ook de chips uit de oudere Hopper-productlijn heel goed verkopen.
Vorige week liet Huawei Technologies weten dat het begin 2025 start met de commercialisering van eigen AI-chips. China heeft een technologische achterstand op het Westen omdat het de meest geavanceerde chipmachines (met de EUV-technologie van ASML) wordt ontzegd. Dat betekent niet dat Chinese bedrijven als Huawei geen AI-chips kunnen ontwikkelen, maar het gaat veel trager. Chinese uitbaters van datacenters worden door de overheid aangemoedigd Chinese chips te gebruiken. Dat is voorlopig geen probleem voor Nvidia, zolang er voldoende vraag is in het Westen. Op termijn dreigt China als afzetmarkt wel een stuk kleiner te worden.
Gaming groeide met 15 procent op jaarbasis naar 3,28 miljard dollar door een hogere vraag naar grafische chips in pc’s en laptops, en in spelconsoles zoals de Switch van Nintendo.
Op groepsniveau daalde de brutomarge op kwartaalbasis licht naar 74,6 procent (-0,5%) maar ze lag wel hoger dan een jaar eerder (+0,6%). Nvidia ziet de brutomarge in het lopende kwartaal verder afnemen naar 73 procent. De daling is het gevolg van hogere kosten, omdat ook de toeleveranciers een deel van de koek willen. Toch ligt de winstgevendheid nog ver boven die van de concurrenten. Nvidia verdiende netto 19,3 miljard dollar (0,78 per aandeel), 111 procent meer dan een jaar eerder. De consensusverwachting lag op 0,75 dollar per aandeel. Nvidia realiseerde in het derde kwartaal een vrije kasstroom van 16,8 miljard dollar tegenover 13,5 miljard in het tweede kwartaal.
Het mikt voor het vierde kwartaal op een omzet van 37,5 miljard dollar, wat een daling van de groei op jaarbasis naar 70 procent zou betekenen.
Conclusie
Nvidia noteert tegen 50 keer de winst, 28 keer de omzet en meer dan 50 keer de kasstroom. Met zo’n waardering moet het bedrijf de verwachtingen blijven kloppen. Dat lukte grotendeels, maar niet helemaal. Intussen zit China niet stil en is er onzekerheid over de impact van nieuwe tarieven en exportbeperkingen onder het toekomstige bewind van president Trump. Tegen deze waarderingen zouden we minstens gedeeltelijk winstnemen.
Advies: verkopen
Risico: hoog
Rating: 3C
Koers: 144,1 dollar
Ticker: NVDA US
ISIN-code: US67066G1040
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 3570 miljard USD
K/w 2024: 113
Verwachte k/w 2025: 50
Koersverschil 12 maanden: +186%
Koersverschil sinds jaarbegin: +191%
Dividendrendement: 0,03%
