Het uitstel van de beslissing over leniolisib in Europa versterkte het zwakke momentum, hoewel het grootste potentieel op de goedgekeurde Amerikaanse markt ligt.
Het aandeel van Pharming verloor dit jaar al 30 procent. Een eerste reden was de uitgifte op 18 april van een vijfjarige converteerbare obligatie voor 100 miljoen euro met een rente van 4,5 procent en een conversieprijs van 1,2271 euro per aandeel (premie van 37,5%). Met de opbrengst en de beschikbare cash werd onmiddellijk 123,1 miljoen euro van de converteerbare lening van 125 miljoen met vervaldatum 2025 terugbetaald.
Een tweede reden voor de koersdruk was de melding eind mei dat het adviserende orgaan CHMP van het Europese geneesmiddelenagentschap EMA voorlopig geen advies zal geven over de goedkeuringsaanvraag van leniolisib in de zeldzame immuunziekte APDS. De gunstige werking en de veiligheid werden bevestigd, maar CHMP struikelde over aspecten van het productieproces. Die zullen voor januari 2026 worden opgelost.
De groepsomzet van 55,6 miljoen dollar in het eerste kwartaal betekende een toename met 31 procent tegenover een weliswaar zwak eerste kwartaal van 2023 (42,5 miljoen dollar). Daarvan nam Ruconest 46 miljoen dollar op zich (+8%) terwijl Joenja 9,6 miljoen omzet haalde (+21% tegenover het vierde kwartaal). De hogere inkomsten vertalen zich nog niet in een beter nettoresultaat (verlies van 12,4 miljoen euro) door de toegenomen kosten voor de ontwikkeling en de commercialisatie van Joenja.
Het bedrijf zit op schema om de jaarverwachting van een omzet van 280 à 295 miljoen dollar te halen. Op termijn verwacht Pharming het commerciële potentieel van Joenja fors te verhogen door het identificeren van bijkomende APDS-patiënten en aan te tonen dat het middel werkzaam is in andere primaire immuundeficiënties, terwijl Ruconest mogelijk bijkomende concurrentie kan ondervinden.
Conclusie
Het aandeel van Pharming geraakt nog niet uit de neerwaartse trend. Het uitstel van de beslissing over leniolisib in Europa versterkte het zwakke momentum, hoewel het grootste potentieel op de goedgekeurde Amerikaanse markt ligt. We vinden de stevige terugval overdreven en bevestigen het koopadvies, met bovengemiddeld risico.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 0,745 euro
Ticker: PHARM NA
ISIN-code: NL0010391025
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 501,7 miljoen euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -30%
Koersverschil sinds jaarbegin: -29%
Dividendrendement: –
