Het aanstaande aanbodtekort voor uranium is duidelijker dan ooit.
Investeerders in het Noord-Amerikaanse investeringsvehikel in fysiek uranium of U3O8 hebben al een bewogen 2025 achter de rug. De eerste maanden bleken een vervolg van de stevige afkoelingsperiode die in februari 2024 begon en de uraniumspotprijs terugfloot van een piek rond 108 dollar per pond U3O8 naar een dieptepunt van 63,7 dollar per pond in maart. Al die tijd noteerde SPUT bijna consistent onder de intrinsieke waarde, waardoor nauwelijks vers kapitaal kon worden opgehaald via het automatische aandelenuitgifteprogramma (ATM).
De kaspositie was eind april teruggevallen tot 6,6 miljoen dollar, waardoor de markt anticipeerde dat SPUT fysiek uranium zou moeten verkopen. Zo ver kwam het niet, want in mei verraste de trust door via een private plaatsing 25,6 miljoen dollar op te halen. Dat gebeurde tegen 8 procent boven de koers, zonder korting op de intrinsieke waarde. Het tij keerde helemaal toen midden juni via een nieuwe plaatsing zonder korting op de intrinsieke waarde 200 miljoen dollar werd opgehaald.
De zomer verliep rustig, in de aanloop naar de jaarlijkse conferentie begin september van de World Nuclear Association (WNA). Uit het rapport bleek het aanstaande aanbodtekort voor uranium duidelijker dan ooit. Tegenover het vorige rapport is de vraag tegen 2040 in het basisscenario gestegen van circa 285 miljoen pond U3O8 naar 330 miljoen pond. Het huidige primaire jaarlijkse aanbod bedraagt 135 à 140 miljoen pond en het verbruik circa 180 miljoen pond.
Het scenario veronderstelt een succesvolle opstart van alle nieuwe projecten die een haalbaarheidsstudie hebben afgeleverd. Net voor de publicatie van het WNA-rapport meldden Cameco en Kazatomprom, ’s werelds grootste uraniumproducenten, nog neerwaartse bijstellingen van de productieverwachtingen voor 2025 en 2026. Bovendien houdt het rapport nog geen rekening met de vraag naar U3O8 door financiële investeerders zoals SPUT of voor de opbouw van strategische reserves.
De melding dat de Trump-administratie overweegt een strategische uraniumreserve op te bouwen bezorgde SPUT een topmaand. Voor het eerst sinds heel lang kon SPUT gedurende drie weken, op één dag na, dagelijks geld ophalen via het ATM, in totaal 306 miljoen dollar op maandbasis. Het vehikel kocht ruim 3,4 miljoen pond U3O8 en bezit 72,8 miljoen pond. De uraniumspotprijs steeg de voorbije maand met 8 procent tot 82 dollar per pond.
Conclusie
De sterke fundamenten sijpelen door bij een bredere groep van investeerders. Grote afwezigen blijven de nutsbedrijven die slechts mondjesmaat afnamecontracten afsluiten op de termijnmarkt. Desondanks steeg de termijnmarktprijs in september met 2 dollar tot 82 dollar per pond U3O8. Het feit dat de nutsbedrijven in een recente enquête aangaven tegen 2030 een uraniumprijs tussen 75 en 80 dollar per pond te verwachten lijkt bijna wereldvreemd. In de enquête mikten de producenten op 110 à 150 dollar per pond. We houden daarom vast aan het koopadvies (rating 1B).
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 26,84 Canadese dollar
Ticker: U-UN CN
ISIN-code: CA85210A1049
Markt: Toronto
Beurskapitalisatie: 7,6 miljard CAD
K/w 2024: –
Verwachte k/w 2025: –
Koersverschil 12 maanden: -2%
Koersverschil sinds jaarbegin: +14%
Dividendrendement: –
