Door meer realistesche doelen te stellen en te focussen op de groei van de vrije kasstroom, gaat het betaalbedrijf het geduld van beleggers belonen.
In minder dan twee maanden heeft PayPal twee kansen laten liggen om het vertrouwen van beleggers terug te winnen. Op 25 januari organiseerde het bedrijf een innovatiedag, die volgens de nieuwe topman Alex Chriss de wereld versteld zou doen staan. In plaats daarvan daalde de koers met bijna 4 procent, omdat het overduidelijk was dat het bedrijf nieuwe initiatieven moest nemen om het gemak voor onlineaankopen te verbeteren en de marge bij de white label-divisie Braintree op te krikken.
Een maand later reageerden beleggers teleurgesteld op de jaarcijfers. In het vierde kwartaal verwerkte PayPal voor 409,8 miljard dollar betalingen. Dat is 15 procent meer dan een jaar eerder. De omzet steeg met 9 procent naar 8,0 miljard dollar en de aangepaste winst per aandeel veerde met 19 procent op naar 1,48 dollar. Maar beleggers hadden vooral oog voor de toenemende margedruk en de matige vooruitzichten. De relatief sterke groei van merkloze activiteiten lijkt ook dit jaar een rem op de margeverbetering te zetten. Het transactievolume in dat segment liep vorig jaar met 30 procent op. Bij activiteiten onder de PayPal-merknaam was die groei slechts 6 procent. Ook de voorspelling dat de aangepaste winst in 2024 in lijn ligt met de 5,10 dollar per aandeel van vorig jaar kwam hard aan.
Beleggers rekenen PayPal op de verkeerde indicator af. De vrije kasstroom is belangrijker dan de aangepaste winst. Die geeft aan hoeveel PayPal kan doorschuiven naar de aandeelhouders. Naar verwachting neemt de vrije kasstroom in 2024 toe van 4,2 naar 5,0 miljard dollar. Die middelen worden gebruikt voor de inkoop van eigen aandelen. Rekening houdend met de nettokaspositie van 6 miljard dollar zouden alle uitstaande aandelen in twaalf jaar worden opgekocht.
Conclusie
Alleen al door de inkoop van eigen aandelen gaat de vrije kasstroom per aandeel de komende jaren stevig groeien. De nieuwsstroom rond het aandeel wordt de afgelopen weken steeds positiever. Het betaalbedrijf zal het geduld van beleggers belonen. Ondanks een matig begin van 2024 is PayPal koopwaardig.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 66,34 dollar
Ticker: PYPL US
ISIN-code: US70450Y1038
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 71,1 miljard dollar
K/w 2023: 18
Verwachte k/w 2024: 13
Koersverschil 12 maanden: -11%
Koersverschil sinds jaarbegin: +8%
Dividendrendement: –
