Orders ontgoochelen bij ASML

*

23-04-2024, 14:00 Bijgewerkt op: 24-04-2024, 11:45 Uit Trends van 02/05/2024

De kwartaalcijfers van ASML waren op het eerste gezicht ontgoochelend, al had het bedrijf gewaarschuwd voor een overgangsjaar. De focus lag op de nieuwe orders. Van het record van 9,2 miljard euro in het vierde kwartaal zakte het orderboek tussen januari en maart naar 3,6 miljard, fors onder de door de markt verwachte 5 miljard euro.

We moeten die daling in het juiste perspectief plaatsen. Op kwartaalbasis is de orderinname volatiel. In vergelijking met hetzelfde kwartaal in 2023 (3,8 miljard euro) is het verschil al veel kleiner. Daarnaast verwacht ASML dat de omzet uit China door strengere exportvergunningen dit jaar met 10 tot 15 procent afneemt. In de aanloop naar die verstrenging waren er vorig jaar extra veel orders uit China. Eind vorig jaar was het orderboek nog 39 miljard euro waard.

ASML zit op schema om de omzetprognoses voor de lange termijn te halen. Op de korte termijn is het voorzichtiger. Voor het lopende kwartaal zou de omzet tussen 5,7 en 6,2 miljard euro bedragen, onder de consensusverwachting van 6,5 miljard. Voor het boekjaar verwacht ASML een stabiele omzet van 27,6 miljard, met een marge die iets lager uitkomt. De tweede jaarhelft zou dus beduidend beter worden dan de eerste, bevestigt ASML.

In het eerste kwartaal was er 5,3 miljard euro omzet, tegenover 7,2 miljard in het vierde kwartaal. Het aandeel van China in de omzet is gedaald van 49 naar 39 procent. Van de omzet komt bijna 4 miljard euro uit de verkoop van halfgeleidersystemen, de rest uit onderhoud en updates.

De brutomarge bleef nagenoeg constant (51%), maar de nettowinst kwam met 1,2 miljard euro of 3,11 euro per aandeel wel boven de verwachtingen uit.

Voor 2025 hanteert ASML op 30 tot 40 miljard euro omzet. De brutomarge zal toenemen naar 54 tot 56 procent. ASML ziet signalen dat de bodem van de halfgeleidercyclus achter ons ligt. De klanten zien hun voorraden zakken en de benuttingsgraad van de halfgeleidermachines stijgt. Het herstel verloopt niet lineair, waardoor goede en minder goede kwartalen elkaar kunnen afwisselen.

ASML is de marktleider in zijn segment. Chipfabrikanten die hun output willen uitbreiden, komen vanzelf bij het Nederlandse bedrijf terecht. Onder meer TSMC en Intel, twee grote klanten, bouwen nieuwe fabrieken en zullen de komende kwartalen hun orders opvoeren. Dat past in het Amerikaanse steunpakket van 52 miljard dollar aan directe subsidies voor de bouw of uitbreiding van halfgeleiderfabrieken, om de afhankelijkheid van Azië te verminderen. Europa heeft een gelijkaardig programma van 53 miljard euro, om het marktaandeel van de Europese Unie in de globale chipproductie tegen 2030 te verdubbelen naar 10 procent.

ASML legde het slotdividend vast op 1,75 euro per aandeel. Dat brengt het totaal op 6,1 euro per aandeel, tegenover 5,8 euro een jaar eerder (+5,2%). Op basis van de huidige koers is het rendement 0,7 procent. Dat is niet hoog, maar ASML is een heel kapitaalintensief bedrijf. In het eerste kwartaal kocht het voor 400 miljoen euro eigen aandelen in. De vrije kasstroom ging 676 miljoen euro onder nul. ASML had na het eerste kwartaal nog 5,4 miljard euro in kas.

De inhoud op deze pagina wordt momenteel geblokkeerd om jouw cookie-keuzes te respecteren. Klik hier om jouw cookie-voorkeuren aan te passen en de inhoud te bekijken.
Je kan jouw keuzes op elk moment wijzigen door onderaan de site op "Cookie-instellingen" te klikken."

Conclusie

De koersstijging sinds januari was grotendeels gebaseerd op de uitzonderlijk hoge orderinstroom van eind 2023. Die is nu genormaliseerd. Pas volgend jaar mag weer op groei worden gerekend. 2024 wordt een jaar met een stabiele omzet en licht lagere marges. ASML is tegen 43 keer de winst te ver vooruitgelopen op de groei van 2025. Daarom verlagen we het advies naar ‘verkopen’.