Heijmans presenteerde nieuwe ambities voor 2027. De omzet moet naar 3 miljard euro, met een onderliggende ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) van 7 tot 9 procent. Vorig jaar was dat 6,9 procent, op een omzet van 2,1 miljard. Daarnaast moet de pay-outratio (deel van de winst voor het dividend) verhogen van 40 naar 50 procent. Heijmans wil het dividend volledig in cash uitkeren, meer dividend en minder winstverwatering dus. De beurs reageerde enthousiast met een koerswinst van circa 8 procent.
De doelen ogen realistisch. Dit jaar komt de omzet al op circa 2,5 miljard euro, en de marge op minstens 6,5 procent. Zet het herstel op de woningmarkt door, dan zal de omzet- en winstgroei nog een flinke impuls krijgen. Heijmans heeft de op een na grootste grondbank in Nederland, goed voor circa 30.000 nieuwbouwwoningen. Daarmee kan het profiteren van de groei van de woningmarkt. Tot 2030 is behoefte aan een miljoen nieuwe woningen.
Ook vervanging en onderhoud van gebouwen, wegen en viaducten, de energietransitie en watermanagement bieden volgens het bouwbedrijf significante marktkansen. De overheid reserveert daarvoor 3 miljard euro per jaar en dat budget stijgt. Ook de congestie van het stroomnet vergt investeringen: ruim 160 miljard euro in de komende tien jaar.
Heijmans komt van ver. In 2017 bedroeg de ebitda-marge 2,1 procent en sindsdien bedroeg de gemiddelde omzetgroei 5 procent per jaar. De focus ligt nu volledig op Nederland en marges werden boven volumes gesteld. Als Heijmans de ebitda-marge naar het midden van de beoogde bandbreedte krijgt, dan komt de winst per aandeel in 2027 uit op ruwweg 4,25 euro per aandeel, berekenen analisten van ING. Bij een pay-outratio van 50 procent bedraagt het dividend dan ruim 2 euro per aandeel.
Conclusie
Ondanks de sterke koersrally sinds januari is er nog een fors stijgingspotentieel. Gegeven het verbeterde risicoprofiel, de langlopende onderhoudscontracten en gunstige marktvooruitzichten mag Heijmans nog tegen een wat hogere waardering noteren. Het koopadvies blijft daarom nog even staan.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 20,60 euro
Ticker: HEIJM NA
ISIN-code: NL0009269109
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 552,6 miljoen euro
K/w 2023: 9
Verwachte k/w 2024: 6
Koersverschil 12 maanden: +109%
Koersverschil sinds jaarbegin: +70%
Dividendrendement: 4,3%
