Het aandeel van Ontex werd voor de derde keer op rij flink lager gezet na cijfers. Bij een terugval richting 7 euro wenkt een adviesverhoging.
De markt reageerde voor het derde kwartaal op rij negatief op de kwartaalcijfers van Ontex. Eind april ging er bijna 13 procent van de koers af, toen bleek dat in het eerste kwartaal zowel de omzet als de bedrijfskasstroom (ebitda) duidelijk niet aan de verwachtingen voldeed. De omzet zakte op vergelijkbare basis met 2,8 procent, van 460,2 naar 450,6 miljoen euro, wat in absolute termen een daling met -2,1 procent inhield. De markt had gehoopt op een licht hogere omzet.
De trend van de jongste tijd werd bevestigd. De divisie Adult Care (incontinentieproducten voor senioren) groeit verder met 1,3 procent op vergelijkbare basis, terwijl Feminine Care (maandverband) en Baby Care (luiers) een omzetdaling van respectievelijk -7,5 en -4,9 procent lieten optekenen. Terwijl Noord-Amerika nog een dubbelcijferige volumegroei laat zien, kampt Europa met een zwakke vraag. De omzetafname doet ook de aangepaste ebitda zakken met 4,4 procent, van 52,9 naar 50,5 miljoen euro, terwijl de analisten een positieve evolutie hadden verwacht. Wel gaat de ebitda-marge (bedrijfskasstroom tegenover omzet) niet echt onderuit, met dank aan 15 miljoen euro kostenbesparingen. De ebitda-marge zakt van 11,5 naar 11,2 procent, maar in het derde kwartaal van vorig jaar haalde Ontex nog 12 procent. Daardoor stijgt de schuldgraad (netto financiële schulden tegenover bedrijfskasstroom) weer van 2,46 naar 2,72 keer de ebitda.
Het goede nieuws is dat de verkoop van de Braziliaanse activiteiten definitief is afgerond. Het management handhaaft de jaarprognoses van 3 à 5 procent vergelijkbare omzetgroei, 4 à 7 procent meer aangepaste ebitda en een schuldgraad onder 2,5 keer ebitda.
Conclusie
Het aandeel werd voor de derde keer op rij flink lager gezet na cijfers. De beurskoers is zo opnieuw onder 8 euro teruggevallen. Het management handhaaft wel de verwachtingen van bij de jaarresultaten. Bij een terugval richting 7 euro wenkt een adviesverhoging naar ‘koopwaardig’.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 7,66 euro
Ticker: ONTEX BB
ISIN-code: BE0974276082
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 630,8 miljoen euro
K/w 2024: 8
Verwachte k/w 2025: 8
Koersverschil 12 maanden: -15%
Koersverschil sinds jaarbegin: -8%
Dividendrendement: –
