We worden weer overdonderd met vragen of niet het moment is om Nvidia-aandelen te kopen. Beleggers zijn weer euforisch, maar noch de waardering, noch het markttechnische plaatje ondersteunen dat optimisme.
Met ruim 3.800 miljard dollar is Nvidia weer het aandeel met de grootste beurskapitalisatie ter wereld. Het nam de fakkel over van Microsoft (3.700 miljard dollar), na een spectaculair koersherstel van afgerond 70 procent tegenover begin april. Toen zakte het aandeel onder 100 dollar door de forse tariefplannen van de Amerikaanse president Donald Trump, die heel Wall Street in rep en roer zetten. Eerder nam het aandeel een stevige duik door de paniek rond de mogelijke impact van de Chinese AI start-up DeepSeek. Het optimisme over de beperkte impact van de tarieven en het wegdrijven van de zorgen over de groei in AI-chips zorgden voor een fraai herstel en een nieuwe recordkoers. De opbrengst van een belegging in Nvidia op vijf jaar is ronduit fantastisch: 1.125 procent, tegenover 75 procent voor de S&P 500-index, maar de voorbije zes maanden was de wereldleider in AI-chips niet langer een koploper in de S&P 500. Over de afgelopen twaalf maanden staat Nvidia met een stijging van 28 procent op plaats 112 onder de best presterende aandelen van de Amerikaanse referentie-index.
Een van de oorzaken is het enorme verwachtingspatroon. Daardoor blinkt het aandeel al vele kwartalen niet meer echt uit als er kwartaalrapporten worden gepubliceerd. Ook het jongste rapport van eind mei zorgde niet voor een mooie koersopstoot. De omzet in het afgelopen kwartaal bedroeg 44,1 miljard dollar, of 12 procent meer dan in het kwartaal daarvoor en 69 procent meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. Toen bedroeg de groei nog 262 procent op jaarbasis, maar zulke cijfers zijn onmogelijk vol te houden. De brutomarge daalde naar 60,5 procent, tegenover nog 76 procent een jaar eerder. Nvidia kon met de aangepaste regels voor de export naar China wel een excuus inroepen. Het ontwikkelde met de H20 een chip speciaal voor de Chinese markt, een minder krachtige versie van de Hopper die aan de voorwaarden voldeed om naar China te exporteren. Nvidia kwam met onverkochte voorraden H20 chips te zitten.
Het gedeeltelijk wegvallen van de Chinese afzetmarkt kostte Nvidia in het eerste kwartaal 2,5 miljard dollar omzet. Dat zal in het lopende tweede kwartaal oplopen naar 8 miljard dollar. Netto bleef er 18,8 miljard dollar over, of 27 procent meer dan een jaar eerder. Per aandeel klom de winst van 0,61 naar 0,96 dollar (0,93 verwacht). Met 39,1 miljard dollar zorgde de Data Center-afdeling voor 89 procent van de groepsomzet. Ondanks de groei met 10 procent op kwartaalbasis (73% op jaarbasis) lag dat cijfer iets onder de verwachte 39,22 miljard. Die hoge groei is te danken aan de aanhoudend hoge investeringen van onder meer Microsoft, Meta, Amazon en Alphabet in infrastructuur voor datacenters. De gamingdivisie draaide een recordomzet van 3,8 miljard dollar, of 42 procent meer dan een jaar eerder. Nvidia mikt voor het lopende tweede kwartaal op een omzet van 45 miljard dollar, iets onder de verwachte 45,9 miljard.
Conclusie
We worden weer overdonderd met vragen of niet het moment is om Nvidia-aandelen te kopen. Beleggers zijn weer euforisch, maar noch de waardering (36 keer de verwachte winst van het volgende boekjaar), noch het markttechnisch plaatje (de langetermijnindicatoren dreigen een nieuwe lagere top te zetten) ondersteunen dat optimisme niet, integendeel. We handhaven dan ook het verkoopadvies en sluiten niet uit dat het aandeel in de loop van de komende twee jaar tegen de helft van de huidige koers zal noteren. Dan zullen we echt positief worden.
Advies: verkopen
Risico: gemiddeld
Rating: 3B
Koers: 157,19 dollar
Ticker: NVDA US
ISIN-code: US67066G1040
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 3835 miljard dollar
K/w 2025: 50
Verwachte k/w 2026: 36
Koersverschil 12 maanden: +27%
Koersverschil sinds jaarbegin: +17%
Dividendrendement: 0,03%
