Het aandeel van Nutrien maakte de voorbije maanden een eerste inhaalbeweging, maar moet bij een verder prijsherstel van de meststoffenprijzen nog voldoende zuurstof overhouden voor een verdere opmars.
Nutrien werd begin 2018 ’s werelds grootste meststoffenproducent na de fusie van Potash Corp en Agrium. Nutrien is wereldwijd het nummer één in de productie van potas en het nummer drie in nitraatmeststoffen. In 2024 verkocht de groep 13,9 miljoen ton potas en 10,7 miljoen ton nitraatmeststoffen, terwijl de wereldwijde vraag respectievelijk 72,5 en 159 miljoen ton bedroeg. De activiteiten in fosfaatmeststoffen zijn bescheidener, met een jaarvolume van 2,4 miljoen ton, tegenover 6,4 miljoen ton voor Mosaic en een wereldmarkt van 51 miljoen ton. Daarnaast is Nutrien ’s werelds grootste landbouwretailhandelaar.
In juni 2024 presenteerde Nutrien zijn strategische plan tot 2026. Er zijn vier prioriteiten. Vooreerst besteedt Nutrien meer aandacht aan de kernactiva en de kernmarkten om zijn vrije kasstromen te verbeteren. Zo is eind 2024 een participatie in Sinofert voor 223 miljoen dollar verkocht. De tweede prioriteit is de verbetering van de operationele efficiëntie van de productiesites. Ten derde wil Nutrien nog groeien. Het verkoopvolume van potas en nitraat zou volgend jaar 2 à 3 miljoen ton hoger moeten liggen tegenover 2023, tot 14 à 15 miljoen ton potas en 11,5 à 12 miljoen ton nitraten. Daarnaast streeft de groep tegen 2026 voor de retailafdeling een ebitda van 1,9 à 2,1 miljard dollar na, tegenover 1,7 miljard in 2024. Tot slot wil Nutrien voor 200 miljoen dollar kosten besparen. Voor dit jaar mikt Nutrien op 2 à 2,1 miljard dollar investeringen.
De resultaten van het eerste kwartaal vielen iets lager uit dan verwacht, maar het optimistische management bevestigde de jaarverwachtingen. De 200 miljoen dollar aan vooropgestelde kostenbesparingen tegen 2026 zullen dit jaar al worden gehaald. Op jaarbasis zal de retailafdeling een bedrijfskasstroom (ebitda) van 1,65 à 1,85 miljard dollar halen, tegenover 1,7 miljard in 2024 en 46 miljoen in het eerste kwartaal. Potas haalde een ebitda van 446 miljoen dollar (530 miljoen dollar vorig jaar) en verwacht voor 2025 een verkoopvolume van 13,6 à 14,4 miljoen ton op een marktvolume van 71 à 75 miljoen ton. Tegen 2030 zou het wereldvolume stijgen naar 80 à 85 miljoen ton, waardoor de opstart van het grote Canadese Jansen-project door BHP vanaf eind 2026 kan worden opgevangen.
De krappe vraag- en aanbodverhouding deed de prijzen de voorbije zes maanden herstellen van afgerond 280 naar 360 dollar per ton. De nitraatafdeling haalde een ebitda van 408 miljoen dollar, tegenover 464 miljoen vorig jaar. Het verwachte jaarvolume van 10,7 à 11,2 miljoen ton nitraatmeststoffen veronderstelt verbeteringen aan de productiestabiliteit. Voor de fosfaatafdeling wordt een volume van 2,35 à 2,55 miljoen ton verwacht.
Het tempo van de inkoop van eigen aandelen vertraagde in 2024 tot 3,9 miljoen aandelen voor 190 miljoen dollar. Dit jaar werden tot begin mei al 3,6 miljoen aandelen ingekocht voor 188 miljoen dollar (maximaal tot 5% van de uitstaande aandelen). Sinds begin 2018 is het aantal uitstaande aandelen gedaald met 24 procent tot 490 miljoen. Het kwartaaldividend steeg over diezelfde periode met 36 procent tot 54,5 dollarcent per aandeel (3,7% brutorendement).
Conclusie
Het aandeel van Nutrien maakte de voorbije maanden een eerste inhaalbeweging, maar moet bij een verder prijsherstel van de meststoffenprijzen nog voldoende zuurstof overhouden voor een verdere opmars. De waardering tegen 15 keer de verwachte jaarwinst van 2025 blijft aantrekkelijk. Het positieve advies blijft dan ook overeind.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 60,23 dollar
Ticker: NTR US
ISIN-code: CA73755L1076
Markt: New York
Beurskapitalisatie: 29,4 miljard dollar
K/w 2024: 56
Verwachte k/w 2025: 15
Koersverschil 12 maanden: +13%
Koersverschil sinds jaarbegin: +36%
Dividendrendement: 3,7%
