De tradingupdate van de Zwitserse Barry Callebaut Group gaf weer aanleiding tot een stevige koersreactie in negatieve zin.
In het derde kwartaal van het boekjaar 2024-2025 (afsluitdatum 30 september) zijn de volumes van de fusiegroep van het Belgische Callebaut en het Franse Cacao Barry nog forser teruggezakt dan verwacht, waardoor het aandeel, dat tussen midden mei en de aankondiging van de tradingupdate op 10 juli met 25 à 30 procent was hersteld, een tik van 13,4 procent kreeg en in de loop van de beursdag zelfs op -18 procent stond.
De oorzaak is bekend: de fors opgelopen cacaoprijs. Die mag dan al de voorbije maanden zijn teruggevallen, de explosie in de loop van 2024 (tot de hoogste prijs in 46 jaar, in de buurt van 12.500 dollar per ton) was zo uitzonderlijk dat de cacaoprijs het afgelopen kwartaal op jaarbasis gemiddeld nog altijd 43 procent hoger noteerde dan in hetzelfde kwartaal van vorig jaar. De volumedaling in chocolade versnelde tot -6,2 procent in de periode april-juni, tegenover -4,7 procent in de eerste zes maanden. Na negen maanden staan we op -5,1 procent. De volumeval in cacao is nog een stuk forser (-22,6% in het derde kwartaal, -11,3 procent na negen maanden), zodat er op groepsniveau een volumeverlies van -9,5 procent is in het derde kwartaal en van -6,3 procent na negen maanden.
De prognose voor het volledige boekjaar wordt nu verlaagd tot een volumedaling op groepsniveau van -7 procent. De veel hogere cacaoprijzen zorgen wel voor een fors hogere omzet in de eerste negen maanden (+56,7% in lokale munten, +49,5% in Zwitserse frank). De groep mikt op een toename van van de bedrijfswinst van 5 à 10 procent in lokale valuta voor het volledige boekjaar, of een vergelijkbare ebit in Zwitserse frank.
Conclusie
Na de snelle koersstijging van de voorbije weken staan we na de tradingupdate weer met beide voeten op de grond. Maar we zitten in Barry Callebaut voor de lange termijn richting een normalisering van de cacaoprijs. Het aandeel is dan ook weer volop koopwaardig (rating 1B)
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 838,00 Zwitserse frank
Ticker: BARN SW
ISIN-code: CH0009002962
Markt: Zürich
Beurskapitalisatie: 4,59 miljard Zwitserse frank
K/w 2024: 14
Verwachte k/w 2025: 17,5
Koersverschil 12 maanden: -46%
Koersverschil sinds jaarbegin: -30%
Dividendrendement: 3,5%
