Alfen verloor na de bekendmaking van de resultaten ruim 15 procent van zijn beurswaarde. De cijfers bleven ver onder de verwachtingen van analisten. De omzet van de producent van laadpalen, transformatorstations en energieopslagsystemen is in een jaar weliswaar met 3 procent gestegen, naar 116,8 miljoen euro, maar dat is te weinig voor een groeibedrijf. De verkoop viel tegen bij de divisie energieopslagsystemen.
Analisten hadden gerekend op ruim 130 miljoen euro omzet en een verbetering van het bedrijfsresultaat. Dat de verkoop dermate afwijkt van de verwachtingen, in combinatie met een daling van de aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) met 25 procent, is koren op de molen van de shorters, die speculeren op een koersdaling. De onderneming was op 20 mei het meest geshorte aandeel van Nederland.
Ondanks de tegenvallende jaarstart hield het management vast aan zijn verwachting voor 2024: een omzet tussen 590 en 660 miljoen euro en een ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) van ten minste 11,3 procent. In het afgelopen kwartaal daalde die marge van 11,2 naar 8,2 procent. Alfen verwacht ook een positieve vrije kasstroom te genereren.
Conclusie
We betwijfelen dat Alfen zijn doelen zal halen in 2024. Op de middellange termijn blijven de groeivooruitzichten behoorlijk positief, gestuwd door de verwachte toename van het gebruik van elektriciteit. Een geschatte koers-winstverhouding 2025 van 16 is niet overdreven voor een groeibedrijf. Ondanks de nieuw ingestelde CFO ad interim herhalen we, mede als gevolg van de niet al te sterke communicatie en het herhaaldelijk missen van de verwachtingen, toch ons negatieve advies.
Advies: verkopen
Risico: gemiddeld
Rating: 3B
Koers: 36,15 euro
Ticker: ALFEN NA
ISIN-code: NL0012817175
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 786,3 miljoen euro
K/w 2023: 26
Verwachte k/w 2024: 22
Koersverschil 12 maanden: -45%
Koersverschil sinds jaarbegin: -40%
Dividendrendement: –
