Alfen verloor recentelijk nog eens de helft van zijn beurskapitalisatie na een nieuwe, stevige omzet- en winstwaarschuwing. De verkoop zal in 2024 circa 20 procent lager uitvallen dan het management een maand eerder nog beloofd had. De onderneming mikt nu op een omzet tussen 485 tot 520 miljoen euro. Ook in de winstmargeverwachting werd flink gesneden: van een aangepaste ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) van minimaal 11,3 procent naar slechts 5 procent.
Daarnaast maakte het management bekend dat 11,1 miljoen euro opzij is gezet voor overtollige voorraden en het oplossen van eerder gemelde vochtproblemen bij geleverde transformatorstations. De divisie waaronder die vallen, zal dit jaar met slechts 5 in plaats van 20 procent groeien.
De grootste teleurstelling kwam echter van de divisie energieopslagsystemen. In plaats van een omzetgroei van 40 procent in 2024 verwacht Alfen nu een krimp van 20 procent. Grote klanten stellen hun orders uit, doordat de prijzen van dergelijk systemen dalen door een forse correctie van de lithiumprijs. Alfen gaf ook aan dat verschillende orders langer op zich laten wachten door een overvol stroomnet, waardoor er minder nieuwe aansluitingen zijn.
Door de tegenvallende verkoop van elektrische voertuigen zijn ook de verwachtingen voor de laadpalendivisie naar beneden bijgesteld. In plaats van een omzetgroei van 15 procent, mikt de onderneming dit jaar op 5 tot 10 procent.
Door die onverwachte cocktail aan slecht nieuws zal de schuldratio van de onderneming boven de gemaakte afspraken met banken uitkomen. In een slecht scenario voor de aandeelhouders betekent het dat Alfen mogelijk nieuwe aandelen moet uitgeven.
Conclusie
We zijn erg tevreden al eerder het advies op ‘verkopen’ te hebben gezet, want we verwachten niet snel beterschap. Het bedrijf liet nog doorschemeren dat het mogelijk in de tweede helft van het jaar de doelstellingen voor de lange termijn naar beneden zal bijstellen. Met een geschatte koers-winstverhouding 2025 van 21 blijft het negatieve advies van kracht.
Advies: verkopen
Risico: gemiddeld
Rating: 3B
Koers: 18,16 euro
Ticker: ALFEN NA
ISIN-code: NL0012817175
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 395 miljoen euro
K/w 2023: 13
Verwachte k/w 2024: 45
Koersverschil 12 maanden: -68%
Koersverschil sinds jaarbegin: -71%
Dividendrendement: –
