Sinds begin maart won het aandeel 80 procent, waarmee marktleider Newmont beduidend beter presteerde dan het sectorgemiddelde.
Door de overname van Newcrest Mining nam het aantal aandelen van Newmont toe met 45 procent. Het aandeel viel daardoor terug naar het laagste niveau in vijf jaar. Die overdreven koersreactie werd intussen gecorrigeerd dankzij de gestegen goudprijs. Newmont maakte de strategische keuze om volop in te zetten op zijn tier1-activa van de hoogste kwaliteit, die het potentieel voor een verdere productiegroei hebben tegen lage productiekosten. Activa die niet langer in het plaatje passen, staan in de etalage. Newmont mikt op een opbrengst van minstens 2 miljard dollar, wat eerder conservatief is, omdat die activa samen 1,3 miljoen troyounce op jaarbasis produceren. De synergievoordelen van de overname van Newcrest worden dit jaar op 335 miljoen dollar begroot. Daarvan is in de eerste jaarhelft al 205 miljoen dollar gerealiseerd. Volgend jaar moet dat cijfer oplopen tot 500 miljoen dollar.
De mijnen van de groep produceerden in het tweede kwartaal gezamenlijk 1,62 miljoen troyounce goud, een stijging met 30 procent op jaarbasis door de overname van Newcrest Mining. Dat werd aangevuld met 477.000 troyounce goudequivalent, waar de bijproducten koper, zilver, lood en zink worden omgerekend naar goud op basis van de prijsverhouding van dat moment. De mijn Cerro Negro werd na een ongeval pas eind mei weer opgestart. Lihir had af te rekenen met extreme regenval en ook de output van de joint ventures met Barrick in Nevada en de Dominicaanse Republiek bleven achter op de verwachtingen. De totale productiekosten lagen daardoor met gemiddeld 1.562 dollar aan de hoge kant. De verdere optimalisatie van de portefeuille moet dat cijfer drastisch terugdringen. De productiekostprijs van de tier1-mijnen is lager dan die van de joint ventures en de activa die te koop staan.
De hoge productiekostprijs werd in het tweede kwartaal ruim gecompenseerd door de hogere goudprijs, die gemiddeld tot 2.347 dollar klom. Daardoor steeg de marge per troyounce verkocht goud naar 785 dollar, tegenover 493 dollar een jaar eerder. In combinatie met de hogere output steeg de omzet met 64 procent tot 4,4 miljard dollar. De operationele kasstroom verdrievoudigde naar 1,4 miljard dollar en de vrije kasstroom steeg zelfs naar 594 miljoen dollar, tegenover slechts 40 miljoen in dezelfde periode een jaar eerder. De stijgende productie en de hogere marges geven uitzicht op nog hogere kasstromen.
Newmont mikt voor het hele boekjaar op een output van 5,6 miljoen troyounce goud, afhankelijk van de activaverkopen. Newmont keerde in het tweede kwartaal 540 miljoen dollar uit in de vorm van dividenden en aandeleninkopen. De gouddelver heeft een budget van 1 miljard dollar, gespreid over twee jaar, voor aandeleninkopen. Het management koos er dit jaar voor de schulden versneld terug te betalen, deels door het kwartaaldividend te verlagen van 40 naar 25 dollarcent per aandeel. De nettoschuld is intussen gedaald naar 6,4 miljard dollar. Deels door de verkoop van activa kan die schuld tegen de eerste helft van 2026 zijn afgebouwd. Dan komt er wellicht ook weer ruimte voor een hoger dividend.
Conclusie
De hogere goudprijs maakte de kostenstijging meer dan goed, met veel hogere marges tot gevolg. Sinds begin maart won het aandeel 80 procent, waarmee marktleider Newmont beduidend beter presteerde dan het sectorgemiddelde. Tegen 12 keer de operationele kasstroom is de forse onderwaardering van begin dit jaar weggewerkt. Er zit nog meer in het vat, met nog hogere kasstromen. We blijven bij ons positieve advies voor de lange termijn.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 52,27 dollar
Ticker: NEM US
ISIN-code: US6516391066
Markt: New York Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 61,3 miljard dollar
K/w 2023: 32.5
Verwachte k/w 2024: 17,5
Koersverschil 12 maanden: +35%
Koersverschil sinds jaarbegin: +26%
Dividendrendement: 1,9%
