Newmont Corp boekt recordhoge kasstromen

Naar de resultaten van Newmont Mining wordt in de sector reikhalzend uitgekeken, omdat de grootste goudproducent meestal de toon zet voor de rest van de industrie.

De voorbije kwartalen ontgoochelde Newmont regelmatig met hoger dan verwachte kosten. Dat straalde negatief af op de andere goudmijnaandelen. Van een ontgoocheling was in het eerste kwartaal echter geen sprake. Dat was te danken aan de hogere goudprijs, die de marges omhoogstuwde. Newmont kondigde in februari 2023 aan dat het een deel van de activa van het overgenomen Newcrest Mining zou afstoten. De groep wil zich concentreren op haar Tier 1-activa, de topmijnen in politiek stabiele regio’s met een lange levensduur en een lager dan gemiddelde kostenstructuur. Dat proces is grotendeels afgerond. Newmont verkocht zes mijnen, waarvan de totale opbrengst (inclusief te ontvangen betalingen) zal oplopen tot ruim 4 miljard dollar, meer dan het dubbele dan eerst was verwacht.

Minder activa wil ook zeggen dat de output zal afnemen. In combinatie met lagere grades in bepaalde mijnen daalde de goudproductie tussen januari en maart met 8 procent op jaarbasis tot 1,54 miljoen troyounce. Newmont produceerde ook 35.000 ton koper. De gemiddelde ontvangen goudprijs bedroeg in het eerste kwartaal 2.944 dollar per troyounce, of 11 procent hoger dan het vierde kwartaal en en 41 procent meer dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. De omzet klom met bijna 25 procent naar 5,01 miljard dollar, boven de verwachte 4,7 miljard. De productiekosten stegen met bijna 15 procent naar 1.651 dollar door hogere loonkosten en een toename van de royalty’s die aan overheden moeten worden betaald. De brutomarge per troyounce verkocht goud nam toe tot 1.293 dollar, een nieuw record en bijna dubbel zo hoog als in dezelfde periode vorig jaar (651 dollar). Dat leverde een aangepaste ebitda op van 2,6 miljard dollar, tegenover 1,7 miljard dollar vorig jaar. Netto bleef er 1,4 miljard dollar over, of 1,25 dollar per aandeel, een stuk boven de verwachte 0,92 dollar. Nog belangrijker zijn de kasstromen. Zowel de operationele kasstroom (2 miljard dollar) als de vrije kasstroom (1,2 miljard dollar) waren nooit eerder zo hoog.

Newmont plant dit jaar voor 1,8 miljard dollar aan investeringen in bestaande activa en 1,3 miljard dollar in projecten in de ontwikkelingsfase. De bedoeling is de goudproductie verder op te krikken tot 6 miljoen troyounce na 2030. Voor het lopende boekjaar mikt Newmont op een goudproductie van 5,6 miljoen troy ounce en een productiekostprijs van 1.620 dollar. Newmont gebruikte een deel van de activaverkopen voor schuldafbouw. In principe kan de groep binnen enkele kwartalen netto helemaal schuldenvrij zijn. Het kwartaaldividend bedraagt 0,25 dollar. Newmont kocht sinds begin dit jaar voor 755 miljoen dollar eigen aandelen in. Daarmee is 2 miljard dollar van het inkoopprogramma ter waarde van 3 miljard dollar opgebruikt.

Conclusie

Newmont liet een mooi koersherstel optekenen en noteert bijna de helft hoger dan begin dit jaar. Dat is terecht, het aandeel was veel te goedkoop. Bovendien zijn de marges sindsdien nog verder opgelopen. Daarbij worden de hogere kosten en de zware investeringen gecompenseerd door een hogere goudprijs. Tegen 12 keer de verwachte vrije kasstroom is Newmont nog een stuk goedkoper dan Agnico-Eagle Mines, dat wel onze langetermijnfavoriet blijft. Op korte termijn kan het aandeel zijwaarts bewegen of bij een correctie van de goudprijs wat stoom aflaten. Met het oog op verder oplopende marges blijft Newmont wel interessant als langetermijnbelegging.