Nvidia boekte zoals verwacht weer een recordkwartaal, maar het is altijd afwachten hoe de markt de cijfers zal interpreteren.
In de voorbije twaalf kwartalen bewoog het aandeel gemiddeld 8 procent na elk cijferrapport. Tegen de huidige waardering komt dat overeen met een intraday schommeling van ongeveer 250 miljard dollar. Die volatiliteit na de resultaten is op zichzelf 2,5 hoger dan de gemiddelde totale marktwaarde van alle bedrijven in S&P500.
In de drie maanden tot eind juli, het tweede kwartaal van het fiscaal boekjaar 2025, klom de omzet naar 30,04 miljard dollar. Dat is respectievelijk 122 en 15 procent meer dan vorig jaar en vorig kwartaal en boven de verwachte 28,7 miljard dollar. Ook de nettowinst van 16,95 miljard dollar of 0,68 dollar per aandeel lag 152 procent hoger dan een jaar eerder en 11 procent boven het niveau van het eerste kwartaal. De enige kleine smet op het kwartaalrapport was de aangepaste brutomarge. Die klom naar 75,7 procent, wat hoger lag dan de 71,2 procent van een jaar eerder maar wel onder de 78,9 procent van het eerste kwartaal. Dat is nog altijd een erg hoog cijfer dat Nvidia dankt aan zijn bijna-monopolie in bepaalde marktsegmenten.
Data Center blijft veruit de grootste afdeling met een omzet van 26,3 miljard dollar, ruim een miljard boven de verwachtingen en 154 procent meer dan een jaar eerder. Bij de chips voor kunstmatige intelligentie (AI) wordt Blackwell de opvolger van de huidige Hopper-productlijn, die het nog steeds heel goed doet. Blackwell is weer krachtiger en sneller en bedrijven als Meta, Microsoft en Google hebben al voor vele tientallen miljarden dollar aan bestellingen geplaatst. Die bedrijven hebben hun geplande kapitaaluitgaven verhoogd, wat gunstig is voor Nvidia. De angst om te weinig te investeren in AI weegt blijkbaar zwaarder dan het risico op overinvesteringen.
Het is onwaarschijnlijk dat de huidige groeivoeten en marges nog lange tijd aangehouden kunnen worden.
Even was er sprake van vertraging bij de introductie van de Blackwell-chips, maar Nvidia stelde de markt gerust. De nieuwste generatie AI-chips zal al in het laatste kwartaal van dit boekjaar bijdragen aan de omzet en winst. Gaming zag de omzet met 16 procent op jaarbasis en 9 procent op kwartaalbasis aandikken naar 2,9 miljard dollar. Ook bij de kleinere afdelingen Professional Visualization en Automotive was er groei.
Nvidia voorspelt voor het lopende kwartaal een omzet van 32,5 miljard dollar (31,7 miljard verwacht), 80 procent meer dan een jaar eerder. De brutomarge zal in de buurt van 75 procent liggen. Nvidia realiseerde tussen mei en juli een operationele kasstroom van 14,5 miljard dollar, hoger dan een jaar eerder maar iets lager dan de 15,3 miljard dollar van het eerste kwartaal. Het technologiebedrijf keerde in de eerste jaarhelft 15,4 miljard dollar uit onder de vorm van aandeleninkopen en dividenden, waarvan 7,4 miljard dollar in het tweede kwartaal. Onder het huidige inkoopprogramma is nog 7,5 miljard dollar beschikbaar, maar Nvidia gooide daar 50 miljard dollar extra tegenaan. Dat oogt indrukwekkend, maar is het in feite niet omdat het maar om ongeveer 1,5 procent van het aantal uitstaande aandelen gaat.
Conclusie
Nvidia is uitgegroeid tot het symboolbedrijf van het AI-groeiverhaal, waardoor de verwachtingen hooggespannen zijn, wat gezien de waardering terecht is. Het cijferrapport was weer uitstekend met naast een hoger dan verwachte winst en omzet ook betere vooruitzichten. Maar de lauwe marktreactie illustreert dat de vooruitzichten al in het aandeel zijn ingeprijsd. Tegen bijna 25 keer de verwachte omzet en 45 keer de winst blijft Nvidia pittig gewaardeerd. Bovendien is het onwaarschijnlijk dat de huidige groeivoeten en marges nog lange tijd aangehouden kunnen worden.
Advies: verkopen
Risico: hoog
Rating: 3C
Koers: 125.61
Ticker: NVDA US
Isin-code: US67066G1040
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 3090 miljard USD
K/w 2024: 106
Verwachte k/w 2025: 45
Koersverschil 12 maanden: +168%
Koersverschil sinds jaarbegin: +154%
Dividendrendement: 0,03%
