Het slimste wat Netflix de afgelopen jaren heeft gedaan, is het het delen van paswoorden verbieden. Doordat je een abonnement nu niet meer kunt delen, trekt de groei sterk aan. In het tweede kwartaal van 2023 lag de jaar-op jaar-groei van nieuwe abonnees op 2,7 procent, in het derde kwartaal op 7,8 procent en in het slotkwartaal op 12,4 procent. Voor de komende drie maanden zou het 13,2 procent worden.
Netflix telt 260 miljoen klanten en bij elk nieuw abonnement stijgt de marge. Iemand aansluiten is spotgoedkoop, terwijl het maken van series en films niet duurder wordt als er meer abonnees bij komen. Netflix mikte altijd op een marge van 20 procent. Voor 2024 wordt dat 24 procent.
Netflix denkt wereldwijd 5 procent van de kijkmarkt in handen te hebben, met in geen enkel land meer dan 10 procent. Er is dus nog groeimarge. Om het groeitempo vol te houden, is het cruciaal de beste films en series aan te bieden. Volgens het onafhankelijke onderzoeksbureau Nelson had Netflix in 48 weken van 2023 de best bekeken ‘originele serie’. Voor films was dat in 41 weken het geval, en in 44 weken was Netflix het nummer één met ingekochte series.
De balans van Netflix is in een hoog tempo sterker geworden door de toestroom van abonnees. In 2019 was de schuldgraad (verhouding nettoschuld versus bedrijfskasstroom of ebitda) nog 4, nu nog 1,3. Er is dus meer ruimte voor het inkopen van eigen aandelen. Daar heeft Netflix in 2023 ongeveer 6 miljard dollar aan besteed. Volgens het huidige plan komt daar nog 8,4 miljard dollar bij.
Conclusie
Het succesverhaal van Netflix is ook beleggers opgevallen, want de aandelenkoers schiet als een raket hoger. Het rendement van het afgelopen anderhalf jaar bedraagt 152 procent. De koers is, nog meer dan de uraniumwaarden en bitcoin, verwijderd van het 200-daagse gemiddelde, los van de pittige waardering op fundamentele gronden. We vrezen dan ook dat er een (serieuze) correctie aankomt. De aandelen van Netflix op het huidige hoge niveau aanhouden vinden we riskant. Vandaar de adviesverlaging.
Advies: verkopen
Risico: gemiddeld
Rating: 3B
Koers: 567,92 dollar
Ticker: NFLX US
ISIN-code: US64110L1061
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 245,7 miljard dollar
K/w 2023: 46
Verwachte k/w 2024: 33
Koersverschil 12 maanden: +57%
Koersverschil sinds jaarbegin: +17%
Dividendrendement: –
