Het technologiebedrijf Nedap uit Groenlo werd in 1929 opgericht, als een verwerker van bakeliet. Daarmee is het een van de oudste beursgenoteerde ondernemingen van Nederland. Desondanks is de marktkapitalisatie van ruim 600 miljoen euro nog altijd bescheiden.
De voorbije jaren heeft Nedap een goede reputatie opgebouwd op het gebied van softwareontwikkeling en RFID-chips. Er werken net iets meer dan duizend mensen. De groep telt vier afelingen: Healthcare, Live Stock Management, Retail en Security Management.
Healthcare richt zich op de automatisering van het werk van zorgprofessionals. De groep is bekend om het Elektronische Cliënten Dossier, waarmee Nedap de marktleider is in Nederland in de geestelijke gezondheidszorg, ouderenzorg en gehandicaptenzorg.
Live Stock Management levert technologische oplossingen voor de melkveehouderij, zoals sensoren en voerstations, en is daarin de wereldmarktleider. Met het bewakingssysteem CowControl kunnen boeren de gezondheid van de koeien monitoren via een app op de smartphone. Eet de koe bijvoorbeeld onvoldoende, dan ontvangt de boer daarover een bericht.
Retail produceert beveiligings-, beheers- en informatiesystemen voor de detailhandel. Bekende klanten zijn Decathlon en H&M. Met het platform iD Cloud, een voorraadmanagementsysteem, is Nedap ook wereldmarktleider.
Security Management ontwikkelt beveiligingssystemen voor bedrijven, instanties en overheidsinstellingen, bijvoorbeeld het platform AEOS, voor onder andere toegangscontrole. Enkele bekende klanten zijn Unilever, ING en Ahold Delhaize.
Nedap kampte in 2024 met uitdagende marktomstandigheden. De omzet daalde op jaarbasis met 4 procent, naar 251,6 miljoen euro. De ebit-marge (bedrijfswinst/omzet) kwam op een magere 9,5 procent uit. In de periode 2025-2028 mikt de onderneming op een jaarlijkse organische omzetgroei van 7 tot 9 procent. Dat lijkt realistisch: in de periode 2019-2023 haalde Nedap al circa 8 procent. Een ebit-marge van 13 à 16 procent wordt een stuk uitdagender.
Desalniettemin konden de halfjaarcijfers van Nedap wel overtuigen. De omzet dikte met 9 procent aan, naar 135 miljoen euro. De ebit-marge verbeterde met 180 basispunten (1,8%) naar 10,3 procent. Daarnaast verbeterde opnieuw de kwaliteit van de omzet. De terugkerende omzet uit softwareabonnementen steeg met 11 procent en bedraagt nu 40 procent van de totale omzet, tegen 32 procent in 2023.
Nedap heeft een mooi trackrecord op het gebied van dividenduitkeringen aan de aandeelhouders. Voor dit boekjaar rekenen we op 3,50 euro per aandeel. Daarmee bedraagt het dividendrendement van Nedap bij de huidige beurskoers 3,3 procent.
Conclusie
Analisten rekenen gemiddeld op een toename van de winst per aandeel in de periode 2024-2027 met 91,5 procent. Daar hangt een prijskaartje aan en dat zien we in de waardering. De geschatte koers-winstverhouding (k/w) bedraagt 27 voor 2025 en 22 voor 2026. Een voetnoot bij die hoge cijfers is dat er de jaarlijks terugkerende omzet uit softwareabonnementen is, waar hoge marges meer worden behaald. Die inkomstenbron blijft ook gestaag groeien. De koers van Nedap is spectaculair gestegen, vandaar de adviesverlaging.
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 96,50 euro
Ticker: NEDAP NA
Markt: Euronext Amsterdam
ISIN-code: NL0000371243
Beurskapitalisatie: 645,9 miljoen euro
K/w 2024: 30
Verwachte k/w 2025: 27
Koersverschil 12 maanden: +80%
Koersverschil sinds jaarbegin: +75%
Dividendrendement: 3,3%
