Het aandeel van de meststoffengigant Mosaic presteerde heel sterk de voorbije maanden, maar viel na de publicatie van de tweedekwartaalcijfers stevig terug door tegenvallende cijfers in de afdeling fosfaatmeststoffen.
Mosaic had begin juni al aangegeven dat de verkochte fosfaatvolumes in het tweede kwartaal 0,2 à 0,3 miljoen ton lager zouden liggen dan vooropgesteld. In drie van de vier Amerikaanse productiefaciliteiten viel de productie lager uit door langer dan verwachte onderhoudsbeurten of een tragere opstart van nieuwe machines. Het verwachte jaarvolume zakte in juni van 7,2 à 7,6 miljoen ton naar 7 à 7,2 miljoen ton, en bij de rapportering over het tweede kwartaal naar 6,9 à 7,2 miljoen ton. Het management verwacht wel nog altijd een jaarproductie van 8 miljoen ton.
In de update begin juni gaf Mosaic ook aan een hogere gemiddelde fosfaatverkoopprijs te verwachten van 650 à 670 dollar per ton. Finaal werd een volume afgeleverd van 1,5 miljoen ton tegen een gemiddelde prijs van 668 dollar per ton, tegenover 623 dollar in het eerste kwartaal en 575 dollar in het tweede kwartaal van 2024. Dat leverde 1,17 miljard dollar omzet op, en een gezuiverde bedrijfskasstroom (rebitda) van 217 miljoen, tegenover 276 miljoen in het eerste kwartaal en 308 miljoen vorig jaar.
Voor het derde kwartaal rekent Mosaic op fors betere resultaten dankzij een volume van 1,8 à 2 miljoen ton, een stijging van de verkoopprijs tot 700 à 720 dollar per ton en lagere kosten.
De resultaten van het potasafdeling waren wel stevig. De omzet lag met 711 miljoen dollar 24,8 procent hoger dan in het eerste kwartaal en 7,2 procent hoger dan vorig jaar. Het volume bleef stabiel op 2,3 miljoen ton, terwijl de gemiddelde verkoopprijs meer dan verwacht toenam, van 224 naar 261 dollar per ton. De rebitda steeg beperkt: van 271 miljoen dollar vorig jaar tot 278 miljoen dollar. De brutomarge per ton klom van 79 naar 89 dollar. In het derde kwartaal wordt een volume van 2,2 à 2,4 miljoen ton verwacht, en een gemiddelde verkoopprijs van 270 à 290 dollar per ton. De verwachte jaarproductie is opgetrokken van 9 à 9,4 miljoen ton naar 9,3 à 9,5 miljoen ton. De capaciteit van de goedkoop producerende Esterhazy-faciliteit is sinds juli met 400.000 ton per jaar uitgebreid, waardoor de gemiddelde productiekostprijs van de groep verder zal dalen.
Mosaic Fertilizantes haalde een omzet van 1,18 miljard dollar en een rebitda van 159 miljoen, tegenover 96 miljoen vorig jaar en 122 miljoen in het eerste kwartaal. Het verkoopvolume bleef 2,2 miljoen ton, maar de gemiddelde verkoopprijs steeg met 12 procent, tot 474 dollar per ton (452 dollar in het eerste kwartaal). In het derde kwartaal verwacht Mosaic een rebitda van meer dan 200 miljoen dollar, terwijl het jaarvolume aan de onderkant van de vork van 10 à 10,8 miljoen ton zal uitkomen.
Op groepsniveau werd een nettoverlies vorig jaar van 162 miljoen dollar omgebogen in een nettowinst van 411 miljoen, waarvan 339 miljoen niet-recurrent. De rebitda zakte met 3 procent, tot 566 miljoen. Het besparingsprogramma van 150 miljoen dollar is volledig gerealiseerd (161 miljoen dollar op 30 juni) en is opgetrokken tot 250 miljoen tegen eind 2026.
Conclusie
We verwachten dat de productieproblemen bij Mosaic grotendeels opgelost zijn, waardoor de resultaten in de tweede jaarhelft aanzienlijk zullen verbeteren. Ondanks de tarievenonzekerheid blijft de vraag- en aanbodsituatie gunstig voor de producenten. Door de hoge prijs- en volumehefboom mikken we op koersherstel na de overdreven terugval.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 31,19 dollar
Ticker: MOS US
ISIN-code: US61945C1036
Markt: New York
Beurskapitalisatie: 9,9 miljard dollar
K/w 2024: 57
Verwachte k/w 2025: 9,5
Koersverschil 12 maanden: +14%
Koersverschil sinds jaarbegin: +27%
Dividendrendement: 2,8%
