Het is niet voor het eerst dat de fosfaatafdeling van de meststoffenreus met productieproblemen kampt. We gaan er evenwel van uit dat de sterke marktpositie van het bedrijf niet in het gedrang komt.
De meststoffengigant Mosaic gaf op 10 oktober in een update over het derde kwartaal aan dat de productie van de fosfaatafdeling opnieuw onder de verwachtingen is gebleven. Het bedrijf vermeldde bij de rapportering over het tweede kwartaal dat in drie van de vier Amerikaanse fosfaatproductiefaciliteiten de productie lager uitviel door langer dan verwachte onderhoudsbeurten of een tragere opstart van nieuwe productiemachines. Daardoor kwam de fosfaatmeststoffenproductie in het tweede kwartaal 0,3 miljoen ton lager dan vooropgesteld uit op 1,5 miljoen ton. De jaarverwachtingen werden verlaagd van 7,2 à 7,6 miljoen ton naar 6,9 à 7,2 miljoen ton.
Tegelijk gaf het management aan dat de faciliteiten sinds begin augustus op schema zaten om een jaarlijks productieritme van 8 miljoen ton te halen. Voor het derde kwartaal rekende Mosaic op een volume van 1,8 à 2 miljoen ton. Maar op 10 oktober bleek dat het beoogde productieritme in augustus maar enkele weken was volgehouden. Daarna doken mechanische problemen op in Riverview en onderdeeltekorten in de Bartow-faciliteit. Daardoor strandde de kwartaalproductie op 1,7 miljoen ton en bleef het verkoopvolume beperkt tot 1,6 miljoen ton. Zonder cijfers te vermelden gaf het bedrijf aan dat de productie intussen weer normaal verloopt.
De potasafdeling presteerde wel in lijn met de verwachtingen met een productie- en verkoopvolume in het derde kwartaal van 2,3 miljoen ton tegenover 2,2 à 2,4 miljoen ton verwacht. Na het tweede kwartaal werd de vooropgestelde jaarproductie opgetrokken van 9 à 9,4 miljoen ton potas naar 9,3 à 9,5 miljoen ton. Bovendien zal de capaciteitsuitbreiding met 400.000 ton per jaar van de goedkoop producerende Esterhazy-faciliteit vanaf juli de gemiddelde productiekostprijs verminderen.
Het verkoopvolume van Mosaic Fertilizantes, de activiteiten in Latijns-Amerika, steeg tegenover het vorige kwartaal met 25 procent tot 2,8 miljoen ton. Na negen maanden bedraagt het verkoopvolume 6,8 miljoen ton. De eerdere verwachting om aan de onderkant uit te komen van de verwachte jaarvork van 10 à 10,8 miljoen ton lijkt te hoog gegrepen.
Op 6 oktober werd de verkoop voor 110 miljoen dollar van een fosfaatfabriek in Brazilië afgerond. Daarop zal in het vierde kwartaal een meerwaarde van 80 à 90 miljoen dollar worden geboekt. In augustus werd de verkoop van een kleinere Braziliaanse potasfabriek aangekondigd voor tot 27 miljoen dollar. Op die transactie zal een minwaarde van 50 à 70 miljoen dollar worden geboekt.
Mosaic presenteert op 4 november het volledige kwartaalrapport. De markt verwacht een kwartaalomzet van 3,7 miljard dollar en een nettowinst per aandeel van 101 dollarcent.
Conclusie
De markt reageerde negatief op de update. Het is niet voor het eerst dat de fosfaatafdeling met productieproblemen kampt. We gaan er evenwel van uit dat de sterke marktpositie van het bedrijf niet in het gedrang komt. Rekening houdend met het prijzenherstel van potas- en fosfaatmeststoffen biedt de waardering tegen 9,7 keer de verwachte winst voor 2025 voor laatkomers een uitgelezen kans om het aandeel nog in de portefeuille op te nemen. Koopwaardig (rating 1B).
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 29,79 dollar
Ticker: MOS US
ISIN-code: US61945C1036
Markt: New York
Beurskapitalisatie: 9,5 miljard dollar
K/w 2024: 54
Verwachte k/w 2025: 9,7
Koersverschil 12 maanden: +16,7%
Koersverschil sinds jaarbegin: +21,2%
Dividendrendement: 3%
