Mooie margeverbetering bij Kendrion

Het aandeel van Kendrion is goed uit de startblokken geschoten. Een belegging in het aandeel levert sinds de start van het jaar een koerswinst in de buurt van 10 procent op. Op basis van de kwartaalresultaten blijkt die klim terecht.

Die cijfers tonen aan dat de industrieel toeleverancier progressie boekt in het verbeteren van de marges. Kendrion, dat goed gepositioneerd is om te profiteren van trends als robotisering, automatisering en elektrificatie, realiseerde over de eerste drie maanden van het jaar 78,1 miljoen euro omzet, een toename van 4 procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. De divisie industriële remmen zag de verkoop met 7 procent stijgen.
De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) op groepsniveau steeg met 4 procent, tot 10,8 miljoen euro, en de aangepaste ebitda-marge verbeterde van 13,4 naar 13,8 procent.

In een toelichting liet het management weten vast te houden aan de doelstelling om tegen het einde van het boekjaar een ebitda-marge te realiseren van minimaal 15 procent. Dat doel wil het bereiken mede door kostenbesparingen. Er is dus nog wat werk aan de winkel.

Dankzij de verkoop van een groot deel van de automotive-activiteiten in 2024 dook de nettoschuld van Kendrion net onder 100 miljoen euro. Daardoor verbeterde de schuldgraad (netto financiële schuld/ebitda) tot 2,5.

Het management benadrukte ook dat het weinig directe impact verwacht van importheffingen, omdat het veelal lokaal produceert voor de lokale markt. Kendrion heeft productielocaties in de Verenigde Staten, China en Europa.

Conclusie

Kendrion blijft een aandeel voor beleggers die door de cyclus heen durven te kijken. Betere tijden liggen naar onze mening in het verschiet, onder andere doordat de Chinese overheid acties onderneemt om de economische groei aan te jagen. Bij een geschatte koers-winstverhouding (k/w) van 11 voor 2025 en 9 voor 2026 en een dividendrendement in de buurt van 4 procent blijft Kendrion een kansrijke belegging. We blijven dan ook bij het positieve advies.

Koers: 11,50 euro
Ticker: KENDR NA
ISIN-code: NL0000852531
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 181,8 miljoen euro
K/w 2024: 19
Verwachte k/w 2025: 11
Koersverschil 12 maanden: -14%
Koersverschil sinds jaarbegin: +10%
Dividendrendement: 3,9%