Het aandeel van enCore Energy beleefde na de enorme aderlating in maart een erg volatiel 2025. Desondanks is operationeel een sterke vooruitgang geboekt, al blijft de schaal bescheiden.
EnCore Energy is een van de weinige uraniumbedrijven die de voorbije twee jaar nieuwe productie opstartte in de Verenigde Staten. Het bedrijf met William Sheriff als voorzitter ontsnapte niet aan de harde realiteit dat zo’n start heel vaak minder vlot loopt dan verwacht. Het bedrijf focust op projecten op basis van de goedkopere productiemethode in-situ recovery (ISR) en heeft twee productiecentra in Texas. Rosita startte op in november 2023 en heeft een maximale capaciteit van 800.000 pond U3O8, terwijl Alta Mesa opstartte in juni 2024 met een capaciteit van 1,5 miljoen pond (+500.000 pond via satelliet-sites).
De productie strandde in 2024 op een ontgoochelend lage 267.000 pond U3O8. Omdat afnamecontracten de levering van 720.000 pond U3O8 vooropstelden (tegen een gemiddelde verkoopprijs van 81,02 dollar per pond) kocht encore tegen aanzienlijk hogere prijzen uranium op de spotmarkt.
In maart werd CEO Paul Goranson ontslagen. Sindsdien worden de problemen stevig aangepakt, onder meer door veel proactiever nieuwe uraniumbronnen voor te bereiden in Alta Mesa. Een veel snellere rotatie van bronnen was nodig, omdat die gemiddeld 80 procent van de uraniumreserve al na vier maanden vrijgeven, tegenover normaal na twaalf tot vijftien maanden.
De kwartaalproductie groeide van 113.815 pond U3O8 in het eerste kwartaal (waarvan 50.000 pond in maart) naar 203.798 pond in het tweede kwartaal en 227.070 pond in het derde kwartaal. Na negen maanden was 480.000 pond verkocht tegen gemiddeld 64,13 dollar per pond. Daar stond een gemiddelde kostprijs van 53,71 dollar per pond tegenover (97,91 dollar in dezelfde periode van 2024). Het vernieuwde management bevestigde dat het in 2025 geen uranium op de spotmarkt hoeft te kopen om aan de leveringsverplichtingen te voldoen.
Om de kaspositie te versterken, verkochten de Amerikanen de resterende aandelen van Anfield Energy voor 19,6 miljoen Canadese dollar en gaven ze in augustus met succes voor 115 miljoen dollar converteerbare obligaties uit, met een rentevoet van 5,5 procent, een conversieprijs van 4,52 Canadese dollar per aandeel en een vervaldatum in 2030.
Nog in augustus verwierf het bedrijf Alta Mesa East, een aantrekkelijke exploratiegrond palend aan Alta Mesa. De overtuigende historische exploratiegegevens worden met een agressief exploratieprogramma tot nog toe met gunstige resultaten verfijnd.
Heel belangrijk was het bericht in september dat het Dewey Burdock ISR-uraniumproject in Zuid-Dakota, een van de belangrijkste ontwikkelingsprojecten van enCore Energy, opgenomen was in een lijst van projecten die een versneld nazicht van de vergunningsaanvraag genieten. Het gaat om het FAST-41 programma dat de productie van mineralen in de Verenigde Staten fors wil versnellen. Daardoor zou de productiestart van Dewey Burdock vanaf 2028 haalbaar worden, met een voorziene jaarlijkse productie van 750.000 pond U3O8 gedurende 21 jaar.
Een jaar later zou het volgende grote project in productie moeten komen: Gas Hills in Wyoming. Op de kortere termijn zorgen het verder opschalen van de productie in Alta Mesa, het opstarten van Upper Spring Brown (vanaf begin 2026), Upper Spring Brevard (eerste helft 2027) en Rosita South (begin 2028) voor bijkomende groei.
Conclusie
Het aandeel van enCore Energy beleefde na de enorme aderlating in maart een erg volatiel 2025. Desondanks is operationeel een sterke vooruitgang geboekt, al blijft de schaal bescheiden. We verwachten daarom vroeg of laat nieuwe overnametransacties door dealmaker William Sheriff, die ook een overname van enCore Energy zelf niet uitsluit. De recente terugval biedt een mooie (bij)koopkans voor de risicobewuste uraniuminvesteerder. Om in te zetten op de onmiskenbare renaissance van de Amerikaanse uraniumindustrie.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 2,35 CAD
Ticker: EU CN
ISIN-code: CA29259W1068
Markt: Toronto
Beurskapitalisatie: 440,1 miljoen CAD
K/w 2024: –
Verwachte k/w 2025: –
Koersverschil 12 maanden: -27%
Dividendrendement: –
