Minder eerste kwartaal voor Schlumberger

De oliedienstenkampioen Schlumberger heeft de voorgaande kwartalen heel degelijke resultaten neergezet. Ze kwamen bijna altijd boven de verwachtingen uit. Dat kunnen we niet zeggen over het eerste kwartaal van dit jaar. Het aandeel zocht dan ook een lagere koers op.

De omzet kwam uit op 8,49 miljard dollar. Dat is 9 procent minder dan in het vorige kwartaal (9,28 miljard dollar), maar ook 3 procent onder de omzet in het eerste kwartaal van 2024 (8,71 miljard dollar). Het ligt ook iets (1,5%) onder de gemiddelde analistenverwachting van 8,61 miljard dollar.

CEO Olivier Le Peuch was niet ontevreden met de kwartaalresultaten, gezien de internationale onzekere context, met stevige dalingen in projecten in onder meer Mexico en Rusland, maar ook een zwakkere start van het jaar in Saudi-Arabië, waar de begroting heel hard afhangt van de olieprijs. De internationale activiteiten maken dus een zwakkere periode door, maar de Frans-Amerikaanse groep ziet wel ruimte om de marges verder te verbeteren.

Schlumberger is wereldwijd aanwezig. Doorgaans kennen de internationale activiteiten (Midden-Oosten en Azië) een sterkere groei dan de Noord-Amerikaanse activiteiten. Dat is momenteel niet meer het geval. Tegenover het eerste kwartaal van vorig jaar zijn de internationale activiteiten 5 procent gekrompen en tegenover het vorige kwartaal zelfs met 10 procent. De Amerikaanse activiteiten zijn 2 procent gezakt ten opzichte van vorige kwartaal, maar op jaarbasis is er wel nog altijd een stevige groei van 8 procent. Het aandeel van de omzet uit internationale activiteiten viel in het eerste kwartaal dan ook terug van 81 procent een jaar geleden naar 79 procent nu.

De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) bedroeg 2,02 miljard dollar. Dat cijfer ligt ook iets onder de gemiddelde schatting van analisten (2,05 miljard dollar). Het ligt ook 15 procent onder de 2,38 miljard dollar van het vierde kwartaal van vorig jaar en 2 procent onder de 2,06 miljard dollar van het eerste kwartaal van 2024.

Per aandeel zien we een winstdaling van 22 procent tegenover het vorige kwartaal: van 0,92 naar 0,72 dollar en een terugval van 4 procent tegenover de 0,75 dollar per aandeel in het eerste kwartaal van 2024. Met 0,72 dollar zitten we ook 2 dollarcent onder de analistenconsensus (0,74 dollar). Wel een aangename verrassing is de evolutie van de operationele kasstroom, die verbeterde tot 660 miljoen dollar.

De markt houdt voor 2025 rekening met een 5 procent lagere winst per aandeel op basis van een gemiddelde analistenverwachting van 3,26 dollar. Voor het tweede kwartaal staat de analistenconsensus op 0,79 dollar, onder de 0,85 dollar van het tweede kwartaal van vorig jaar.

Conclusie

Heel belangrijk voor ons en een van de argumenten om Schlumberger in de voorbeeldportefeuille op te nemen, was de ruimte om de aandeelhouders meer te vergoeden. Ondanks het mindere kwartaal en mogelijk het wat mindere jaar heeft het management andermaal de ambitie uitgesproken om net als in 2024 minstens 4 miljard dollar te besteden aan aandeelhoudersvergoedingen. Dat behelst het vorige keer verhoogde kwartaaldividend van 0,285 dollar en de afwerking van het inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van 2,3 miljard dollar. Het management geeft duidelijk aan dat het aandeel ondergewaardeerd is. Met een aantrekkelijke waardering tegen slechts 10,5 keer de verwachte winst gaan we daar volledig mee akkoord. Een verhoging van de positie in de voorbeeldportefeuille valt zeker niet uit te sluiten.