2024 wordt een transformerend jaar door de opstart van het Greenstone-goudproject.
De productie van 154.960 troyounce goud in het vierde kwartaal van 2023 was het op één na hoogste cijfer ooit voor de Canadese goudproducent Equinox Gold (149.089 troyounce in het kwartaal voordien en 150.439 troyounce in het vierde kwartaal van 2022). De jaarproductie van 564.458 troyounce goud, een toename met 6 procent tegenover 2022, landde wel dicht bij de onderkant van de verwachte vork van 555.000 tot 625.000 troyounce. Aurizona in Brazilië en Los Filos in Mexico hadden het lastig.
De cashkosten per troyounce zakten in het vierde kwartaal tegenover het vorige kwartaal van 1.363 naar 1.330 dollar (1.206 dollar in het vierde kwartaal van 2022), maar de kostprijs steeg van 1.630 naar 1.657 dollar (1.523 dollar). Op jaarbasis was er een bescheiden daling van 1.622 dollar naar 1.612 dollar per troyounce goud, in de onderste helft van de vork van 1.575 tot 1.695 dollar.
De gemiddelde verkoopprijs bedroeg 1.983 dollar per troyounce in het vierde kwartaal (1.917 dollar in het derde kwartaal en 1.733 dollar in 2022) en op jaarbasis (1.784 dollar in 2022). Dat was voldoende voor een recordkwartaalomzet van 297,8 miljoen dollar en een jaaromzet van 1,09 miljard, 14,3 procent meer dan in 2022. De gezuiverde bedrijfskasstroom (rebitda) klom van 168 miljoen dollar in 2022 naar 304,4 miljoen (95,3 miljoen in het vierde kwartaal).
2024 wordt een transformerend jaar door de opstart in de eerste jaarhelft van het Greenstone-goudproject in Canada. Equinox Gold heeft een belang van 60 procent in dat grote project dat gedurende de eerste veertien productiejaren jaarlijks 200.000 tot 240.000 troyounce goud zal produceren voor Equinox Gold. De eerste productie wordt in het tweede kwartaal verwacht en de overgang naar commerciële productie tijdens het derde kwartaal. Greenstone zal dit jaar 105.000 tot 125.000 troyounce goudproductie aanleveren.
Bovendien zal Greenstone goedkoop produceren, met een gemiddelde kostprijs van 860 dollar per troyounce goud over de levensduur en 840 tot 940 dollar in 2024, ruim onder het huidige groepsgemiddelde rond 1.600 dollar.
Equinox Gold verwacht een jaarproductie van 660.000 tot 750.000 troyounce goud tegen een kostprijs van 1.630 tot 1.740 dollar per troyounce. Daarmee komt de kostprijs iets hoger uit dan in 2023. Een probleemgeval blijft Los Filos met een verwachte jaarproductie van 155.000 tot 175.000 troyounce tegen een hoge 2.090 tot 2.190 dollar per troyounce. Er waren de voorbije jaren veel problemen met de lokale bevolking. Er loopt een consultatieperiode om een duidelijk akkoord af te sluiten. Noodzakelijke investeringen voor meer en goedkopere productie zijn daaraan gekoppeld. Zonder akkoord is een sluiting van de mijn niet denkbeeldig. Het management hoopt dit jaar te kunnen beslissen.
Een ander groeiproject is Castle Mountain in de Verenigde Staten. De vergunningsperiode zal allicht medio 2026 zijn afgerond. In afwachting kan de beperkte en daardoor dure productie (30.000 troyounce goud tegn 2.125 tot 2.200 dollar per troyounce) tijdelijk worden verlaagd.
In april vervalt een converteerbare obligatie voor 139,7 miljoen dollar met een conversieprijs van 5,25 dollar. De komende weken volgt een uitkering in cash of een omruiling in aandelen.
Conclusie
We mikken nog altijd op een herwaardering van het aandeel van Equinox Gold na een succesvolle opstart van Greenstone. Het bedrijf zal vanaf de tweede jaarhelft positieve kasstromen genereren en de hoge productiekosten zorgen voor een hoge hefboom op de marges. Het aandeel blijft koopwaardig.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 4,78 dollar
Ticker: EQX US
ISIN-code: CA29446Y3041
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 1,55 miljard dollar
K/w 2023: 51,8
Verwachte k/w 2024: 31,9
Koersverschil 12 maanden: +5,3%
Koersverschil sinds jaarbegin: -2,3%
Dividendrendement: –
