Ik ben al enkele jaren aandeelhouder van Nestlé, maar veel plezier heb ik nog niet gehad van dat bezit. De aandelen toch bijhouden of beter overstappen naar Unilever?
De omzet van Nestlé kwam in 2024 uit op 91,4 miljard Zwitserse frank. De organische omzetgroei van 2,2 procent was de laagste in meer dan twintig jaar. Wel was er een terugkeer naar volumegroei (+0,8%), terwijl de volumes in 2023 nog waren gekrompen (-0,3%). Prijsverhogingen hielpen 1,5 procent. De winst per aandeel bedroeg 4,19 Zwitserse frank, of 1 procent minder dan in 2023, al was die zonder valuta-effecten 2,5 procent hoger geweest. Het dividend steeg met 1,7 procent, tot 3,05 Zwitserse frank (dividendrendement 3,6%). Mede door voor 4,4 miljard Zwitserse frank aandeleninkopen kwam de nettoschuld-ebitda-verhouding uit op 2,9, tegenover 2,5 eind 2023. Dat is aan de bovenkant van de bandbreedte van 2 à 3 die Nestlé hanteert, maar het aandeleninkoopprogramma van 20 miljard Zwitserse frank is inmiddels afgerond.
CEO Freixe maakte zich sterk dat handelsoorlogen Nestlé nauwelijks zullen raken, doordat het concern veelal lokaal produceert. In de Verenigde Staten geldt dat voor zo’n 90 procent van de producten. Nestlé zet de komende jaren in op zijn sterke merken en wil minder nieuwe producten op de markt brengen, maar wel opteren voor grotere en betere wereldwijde lanceringen. Ook investeert Nestlé extra in promotie, zoals kortingsacties, wat tot een groter marktaandeel en hogere omzet moet leiden. De ebit-marge (bedrijfswinst tegenover omzet) bedroeg 17,2 procent in 2024, maar zal daardoor wel iets lager uitvallen in 2025 – Nestlé schat op minstens 16 procent. De middellange doelstelling blijft 17 procent. Ook moet tot en met 2027 voor 2,5 miljard Zwitserse frank kosten worden bespaard boven op de bestaande plannen. Nestlé beschikt over een gediversifieerde portefeuille met divisies op groeimarkten. Uitgaande van een wpa-taxatie van 4,20 Zwitserse frank, gelijk aan 2025, is Nestlé met een koers-winstverhouding van 19,6 niet heel goedkoop. Vanwege de hoge kwaliteit van de portefeuille en de verwachte groei op lange termijn, blijft het advies ‘koopwaardig’ (rating 1A).
We zouden dan ook niet overstappen naar Unilever, waar CEO Hein Schumacher, nadat hij minder na twee jaar op post was geweest, alweer op straat is gezet, twee weken na de presentatie van de jaarcijfers over 2024. De beurskoers begon onder Schumacher op 47,71 euro en eindigde op 54,14 euro. Eindelijk zat er weer muziek in Unilever. Maar de raad van bestuur vond dat het ‘resetten van de strategie’ ook onder Schumacher nog altijd te traag verliep.
Unilever meldde ook dat er geen wijzigingen zijn in de eerder afgegeven vooruitzichten voor 2025. Op dit moment neemt CFO Fernando Fernandez de functie van Schumacher over. Versnellen klinkt mooi, maar als dat gebeurt door dure overnames, is dat niet per se gunstig voor aandeelhouders. Bij een geschatte koers-winstverhouding van 17,0 is Unilever niet duur. Mede vanwege de onzekerheid op korte termijn blijft het advies staan op ‘houden’ (rating 2A).
