Onlangs is er eindelijk vaart gekomen in de koers van Platinum Metals Group. Een speculatieve koersopstoot of is er meer aan de hand?
Net als bij andere kleine mijnbedrijven zit de koers van Platinum Group Metals (PGM, ticker PLG) de voorbije weken in de lift. Maar eerst even terug in de tijd. Na de uitbraak van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne in het voorjaar van 2022 koerste palladium naar een recordprijs van 3.420 dollar per troyounce. Rusland staat in voor ongeveer 40 procent van het globale aanbod en de markt vreesde productieonderbrekingen en tekorten. Er kwam uiteindelijk geen exportverbod en Rusland bleef ook uitvoeren, omdat het de opbrengsten goed kon gebruiken. Maar van schaarste was dus nooit sprake.
De speculatieve premie ging snel uit de prijs. Bovendien werd het productieproces voor autokatalysatoren aangepast, zodat in plaats van palladium ook het goedkopere platina kan worden gebruikt. Palladium is nog veel meer dan platina afhankelijk van de auto-industrie, want 80 procent van het metaal wordt in katalysatoren gebruikt. Op langere termijn worden die helemaal uitgefaseerd. Dat is slecht nieuws voor palladium.
Terug naar PGM. Het bedrijf heeft via een joint venture een belang van 50,02 procent in het Waterberg-project in het Zuid-Afrikaanse Bushveld-complex. Het gaat om zogenaamde 4E PGM-afzettingen, waarmee een combinatie van palladium, platina, rhodium en goud wordt bedoeld. Een haalbaarheidsstudie schatte de reserves van het project in 2019 op 19,5 miljoen troyounce 4E PGM. Zodra het project operationeel is, zou de productie op jaarbasis 420.000 troyounce bedragen, bestaande uit 56 procent palladium, 22 procent platina en kleinere hoeveelheden rhodium, goud, koper en nikkel. Het zijn dus vooral de palladium- en platinaprijzen die zullen bepalen of Waterberg rendabel kan worden.
De cijfers over het verwachte rendement zijn al 4,5 jaar oud. Hoewel platina ongeveer op hetzelfde prijsniveau noteert, is palladium ongeveer 35 procent goedkoper geworden. De berekende net present value van bijna 1 miljard dollar is dus een overschatting. De platinaprijs zat de voorbije weken in de lift en flirt voor het eerst sinds eind vorig jaar weer met de grens van 1.000 dollar. Bij palladium was de prijsstijging minder uitgesproken, maar voor dat metaal wordt dit jaar een aanbodoverschot verwacht.
Na een private plaatsing in september had PGM begin dit jaar nog 7 miljoen dollar in kas. Begin maart werd de laatste schijf uitbetaald van de 21 miljoen dollar die de joint venture vrijmaakte om de haalbaarheidsstudie te actualiseren. Zodra die er is, begint de lange weg naar het vinden van financiering, het aanvragen van de nodige vergunningen en de bouw van de ondergrondse mijn. Dat duurt zes tot acht jaar. Bij elk van die stappen kan het mislopen en productie is er, als alles meezit, ten vroegste in 2031. Een cruciale vraag is hoe palladium en platina er tegen dan zullen voorstaan.
Samengevat is de recente koersstijging, die al is gemilderd, in de eerste plaats te danken aan de hogere edelmetaalprijzen. Operationeel is het nog altijd wachten op een geactualiseerde versie van de haalbaarheidsstudie uit 2019. PGM blijft een heel speculatief aandeel voor een beperkt deel van de portefeuille (rating 1C).
HEBT U OOK EEN BELEGGINGSVRAAG?
Elke week behandelen we een actuele vraag van een abonnee. Hebt u ook een beleggingsvraag? Mail die naar beleggen@trends.be. Misschien leest u hier het antwoord.
