De Europese bankaandelen deden het prima in 2025. Een van de uitblinkers is het Nederlandse ABN AMRO. De waardering lijkt nog steeds aanvaardbaar. Mag dit aandeel nog steeds gekocht worden?
Er is dezer dagen heel wat nieuws bij de Nederlandse grootbank ABN AMRO. Het meest recente nieuws is niet het meest aangename voor het personeel, maar werd wel goed onthaald door de aandeelhouders, met name het schrappen van 5.200 banen – zowat een kwart van het totaal – tegen 2028. De helft van dat aantal zijn mensen die met pensioen gaan en niet worden vervangen.
ABN AMRO had een hoge kosten-inkomstenratio van circa 65 procent (0,65 euro kosten om 1 euro te verdienen). De nieuwe topvrouw Marguerite Berard wil dat cijfer over drie jaar naar 55 procent brengen, in lijn met andere Europese topbanken. Dat moet ook toelaten een rendement op eigen vermogen van minstens 12 procent te halen. De Française probeert de winstgevendheid ook op andere manieren op te krikken. Zo werd de verkoop van de afdeling Alfam (consumentenleningen) aan Rabobank aangekondigd. Eerder had de CEO bijna 1 miljard euro veil voor de aankoop van NIBC Bank, een eerder klassieke bank met de focus op sparen en hypotheken. Die business is anno 2025 opnieuw rendabel door de gestegen nettorentemarge. Strategisch wil Berard minder inzetten op zakenbankieren en meer op private banking, waar ABN AMRO op termijn tot de top tien van Europa wil behoren.
In het derde kwartaal is de nettowinst van ABN AMRO in vergelijking met dezelfde periode in 2024 met 11 procent gedaald naar 617 miljoen euro. Ten opzichte van de voorgaande drie maanden is er sprake van een stijging van 2 procent. De meevaller is deels te danken aan een lagere belastingdruk. De winstbelasting van 192 miljoen euro lag lager dan in het tweede kwartaal (226 miljoen euro) en vorig jaar (259 miljoen euro).
Aan de batenkant viel de daling van de nettorente-inkomsten met 4 procent naar 1,6 miljard euro op. De bank had eerder al gewaarschuwd dat die inkomsten door een omslag in het renteklimaat wat onder druk komen te staan. De daling werd ruimschoots gecompenseerd door een toename van de commissie-inkomsten met 17 procent naar 561 miljoen euro. De sterk fluctuerende overige inkomsten daalden met 76 procent naar 28 miljoen euro.
Aan de kostenkant liepen de operationele uitgaven met 6 procent op naar 1,4 miljard euro. Die toename wordt veroorzaakt door een stijging van de personeelskosten met 10 procent naar 791 miljoen euro. Uit de reserves voor slechte leningen is 49 miljoen euro vrijgevallen. Dat is bijna twee keer zoveel als een jaar geleden en het onderstreept dat ABN AMRO het risicomanagement bij kredietverstrekking goed onder controle heeft.
Met twee keer een koersstijging van 3 procent reageerden beleggers enthousiast op het overnamenieuws en het strategische plan. Dat heeft de onderwaardering van het aandeel weggewerkt. Tegen 11 keer de verwachte winst, een brutodividendrendement van 5 procent en 1,5 keer de boekwaarde is het aandeel wel opgelopen en vinden we het aandeel geen koopje meer (houden, rating 2B).
HEBT U OOK EEN BELEGGINGSVRAAG?
Elke week behandelen we een actuele vraag van een abonnee. Hebt u ook een beleggingsvraag? Mail die dan naar beleggen@trends.be. Misschien leest u hier het antwoord.
