Met de overname van Van Wanrooij beschikt Heijmans over de op een na grootste grondbank in Nederland. De combinatie is goed om te profiteren van een herstel op de woningmarkt.
Kepler Cheuvreux trok onlangs het koersdoel voor Heijmans op van 18,50 naar 25 euro met een onveranderd koopadvies. Het aandeel klom met 14 procent boven 16 euro en staat op een fraaie jaarwinst van ruim 30 procent. Heijmans wordt daarmee alsnog beloond voor de goede jaarcijfers die het begin maart publiceerde. De omzet kwam uit op 2,1 miljard, tegenover 1,8 miljard euro in 2022. Zonder de overname van Van Wanrooij lag de groei op 10 procent. De onderliggende bedrijfskasstroom (ebitda) steeg met 16,7 procent naar 147 miljoen euro. De nettowinst bleef gelijk op 60 miljoen euro, of 2,40 euro per aandeel.
Heijmans verwacht dat de woningmarkt dit jaar verder aantrekt. De bouwpoot profiteert van de verduurzaming van huurwoningen door woningcorporaties. Bij Infra ligt het accent op de vervanging en de renovatie van oude wegen en bruggen.
Het orderboek van Heijmans is per saldo met 400 miljoen euro toegenomen naar 2,8 miljard euro. De omzet zal mede door de bijdrage van Van Wanrooij richting de 2,5 miljard euro gaan, met een onderliggende ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) van minstens 6,5 procent.
De winstverwachting voor dit jaar ligt op 2,70 euro per aandeel. Bij een beoogde pay-outratio van circa 40 procent kan het dividend uitkomen op 1,05 euro per aandeel. Begin mei noteert het aandeel ex-dividend. De koers-winstverhouding zakt dan naar 6 en het verwachte dividendrendement evolueert dan weer richting 7 procent. Het aandeel blijft daarmee goedkoop.
Conclusie
Met de overname van Van Wanrooij beschikt Heijmans over de op een na grootste grondbank in Nederland. De combinatie is goed om te profiteren van een herstel op de woningmarkt. De energietransitie en de verduurzaming spelen Heijmans in de kaart. Aangezien het bouwbedrijf al geruime tijd niet meer inschrijft op complexe infrastructuurprojecten, is het orderboek van goede kwaliteit. Trekt de woningmarkt verder aan, dan kan de winst per aandeel volgend jaar boven 3 euro uitkomen en is het koersdoel van Kepler Cheuvreux haalbaar.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 16,36 euro
Ticker: HEIJM NA
ISIN-code: NL0009269109
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 438,9 miljoen euro
K/w 2023: 7
Verwachte k/w 2024: 5,5
Koersverschil 12 maanden: +46%
Koersverschil sinds jaarbegin: +35%
Dividendrendement: 5,5%
