Korting van 30 procent voor HAL Trust

De korting is gedurende het jaar alleen maar opgelopen. Daarmee lijkt de holding aantrekkelijk gewaardeerd.

De investeringsmaatschappij HAL Trust, die haar hoofdkantoor in Rotterdam heeft, liet weten dat de nettovermogenswaarde over de eerste negen maanden van het jaar is opgelopen van 150,12 naar 165,95 euro per aandeel. In de weken na 30 september is de portefeuille volgens het management nog eens 200 miljoen euro in waarde gestegen. Daarmee kwam de geschatte nettovermogenswaarde per aandeel op 168,16 euro eind november, een toename van 12 procent sinds het begin van het jaar.

De groei van de nettovermogenswaarde komt grotendeels voort uit een waardestijging van de participaties Boskalis, Vopak en SBM Offshore. Boskalis is niet meer beursgenoteerd, waardoor het management de boekwaarde van dat belang meeneemt in de berekening van de nettovermogenswaarde. Eerder dit jaar, bij de halfjaarcijfers, gaf HAL Trust aan dat de boekwaarde was gestegen met 7 procent naar 4,8 miljard euro. Het aandeel Vopak is dit jaar een van de uitblinkers op de Amsterdamse beurs, maar is bij een geschatte koers-winstverhouding voor 2025 van 13 nog altijd niet al te duur te noemen. SBM Offshore kreeg onlangs nog een koopaanbeveling. Dat is logisch, gezien de geschatte k/w voor 2025 op 7 ligt en een dividendrendement van meer dan 5 procent.

De balans van HAL Trust is nog altijd zeer sterk. De holding van de familie Van der Vorm beschikt over een nettokaspositie van 2,6 miljard euro, wat overeenkomt met zowat een kwart van de beurskapitalisatie. Dat geld moet vroeg of laat aan het werk worden gezet.

Conclusie

Uitgaande van een nettovermogenswaarde van 168,16 euro per aandeel, bedraagt de korting circa 32 procent. Die is gedurende het jaar alleen maar opgelopen. Daarmee lijkt de holding aantrekkelijk gewaardeerd. Doordat HAL Trust ook nog eens behoorlijk wat in de pap te brokken heeft bij zijn participaties en een belegging in de holding ook een blootstelling geeft aan enkele interessante niet-beursgenoteerde bedrijven, herhalen we ons koopadvies.