Het investeringsvehikel van Warren Buffett laat zijn grootste achterstand op de bredere markt optekenen sinds de coronajaren.
De aandelenkoers van Berkshire Hathaway, het conglomeraat van Warren Buffett, is sinds begin mei 14 procent minder waard geworden. Daarmee presteert het aandeel ruim onder de koers van de S&P 500-index, die in dezelfde periode 11 procent steeg. De verkoopgolf kwam er nadat Buffett had aangekondigd het leiderschap over te dragen aan zijn rechterhand Greg Abel.
Lees verder onder grafiek
Vijf miljoen procentpunten
Het is een opvallend zwakke prestatie: enkel in het voorjaar van 2020 – bij het uitbreken van de coronacrisis – bleef Berkshire zo ver achter op de brede markt. Analisten spreken van het wegsmelten van de zogenoemde ‘Buffett-premie’: het extra dat beleggers jarenlang betaalden voor het vertrouwen in Buffetts bewezen strategie.
Buffett, intussen 94, leidde Berkshire bijna zes decennia en bouwde het bedrijf uit van een noodlijdende textielfabriek tot een miljardenimperium, met belangen in onder meer verzekeringen, spoorwegen, energienetwerken en consumentengoederen. Sinds hij in 1965 het roer overnam, bracht hij aandeelhouders een cumulatief rendement dat de S&P 500 met meer dan vijf miljoen procentpunten klopte.
Toch is de markt nu onrustig. Het is onduidelijk wie precies verkoopt, maar het gaat vermoedelijk om families die al sinds de beginjaren in de zeldzame A-aandelen zitten. Die noteerden in mei nog op een recordkoers van 812.855 dollar per stuk. Institutionele beleggers maken pas later deze maand hun posities bekend.
Trumps handelspolitiek
Opvallend is dat de koersval zich voltrekt ondanks sterke bedrijfsresultaten. In het tweede kwartaal rapporteerde Berkshire winstgroei in zowat al zijn kernactiviteiten: van de spoorwegmaatschappij BNSF tot de nutsbedrijven, de industrie en de retailtak. Gecorrigeerd voor wisselkoerseffecten steeg de winst met 8 procent op jaarbasis.
Toch gaf Buffett zelf mogelijk het signaal dat de waardering te hoog lag. In mei 2024 stopte hij met het inkopen van eigen aandelen – iets wat hij enkel doet als de koers volgens hem onder de intrinsieke waarde ligt. “Het aandeel was overgewaardeerd”, stelt Christopher Bloomstran van Semper Augustus Investments, een grote Berkshire-investeerder. Hij vermoedt dat Buffett binnenkort opnieuw begint in te kopen.
De correctie volgt ook op een eerdere klim: tot aan de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering in mei steeg het aandeel met 18,9 procent, omdat beleggers op zoek gingen naar zekerheid door nieuwe spanningen rond de Amerikaanse handelspolitiek van president Trump.
Bekijk: Ilse De Witte (Trends) in Z-Beurs over Berkshire Hathaway en de zware afboeking op Kraft Heinz
Dotcombubbel
Na de aankondiging van Buffetts afscheid daalde het aandeel prompt met 5 procent. Sindsdien lijkt het enthousiasme verder weggeëbd. Volgens Bill Stone, hoofdstrateeg bij Glenview Trust, maken beleggers zich los van Buffetts degelijkheid en keren ze terug naar groeiaandelen, met technologie voorop. “Wat vandaag de markt drijft, is technologie. En dat is nooit zijn ding geweest”, zegt hij.
Intussen is de waardering van Berkshire weer wat genormaliseerd. In het voorjaar piekte de koers-boekwaardeverhouding – een graadmeter voor de premie bovenop de boekwaarde – tot 1,8, het hoogste peil sinds oktober 2008.
Ook Buffett zelf past zijn strategie aan. Hij bouwt zijn aandelenportefeuille af, onder meer door een forse verkoop van Apple-aandelen vorig jaar. Berkshire verkocht al elf kwartalen op rij meer aandelen dan het kocht. Daardoor steeg de kaspositie tot 30 procent van de totale activa, goed voor ruim 344 miljard dollar. “Net als in de dotcombubbel blijft hij nu aan de zijlijn”, zegt Stone. “Destijds werd hij daarvoor bekritiseerd – tot de zeepbel barstte en hij alsnog gelijk kreeg.”
Berkshire Hathaway weigerde commentaar te geven op de recente koersbewegingen. Maar voor beleggers is het duidelijk: het post-Buffett-tijdperk is begonnen – en de markt twijfelt of er een waardige opvolger bestaat voor ‘het Orakel van Omaha’.
