Na de gedwongen verkoop van zijn Russische activa moest Kinross Gold zichzelf heruitvinden. De gouddelver zette meer in op mijnvriendelijke locaties met een hoge mate van rechtszekerheid.
De aankoop van Great Bear Resources paste daarin, al fronste de markt de wenkbrauwen bij de prijs van 1,5 miljard dollar voor een actief waar nog geen reserveschatting van bestond. De eerste raming viel tegen, maar de voorbije kwartalen werden wel exploratiesuccessen geboekt. Het is daarom uitkijken naar de details over de reserves, de kosten en de mijnmethodes later dit jaar.
Op groepsniveau kwam de productie vorig jaar uit op 2,15 miljoen troyounce, of 3 procent meer dan in 2022. Tasiast (Mauritanië) levert de grootste bijdrage en beleefde een recordjaar. Ook Paracatu (Brazilië) deed het goed. De kasstromen van de in 2022 herstarte La Coipa-mijn in Chili zijn weer positief. De totale productiekosten bedroegen 1.316 dollar, wat een marge van 629 dollar per troyounce verkocht goud opleverde, of een vijfde meer dan een jaar eerder. Kinross mikt voor dit jaar op een productieprijs van 1.360 dollar.
Eind 2023 bedroeg de beschikbare liquiditeit 1,9 miljard dollar. De vrije kasstroom van 560 miljoen dollar liet Kinross toe in het vierde kwartaal 190 miljoen dollar schulden af te lossen. Eind december bedroeg de nettoschuld nog 1,9 miljard dollar. Toch is er ruimte voor een kwartaaldividend van 3 dollarcent per aandeel, goed voor een brutorendement van iets minder dan 2 procent.
Conclusie
De goede exploratieresultaten bij Great Bear zijn een opsteker, maar het project zal pas eind dit decennium aan de output bijdragen. Tot dan hoeft per saldo niet op veel productiegroei te worden gerekend. Toch kunnen de marges ook bij een stabiele output nog hoger, als de goudprijs op het huidige niveau blijft. Tegen 6 keer de verwachte kasstroom is Kinross iets goedkoper dan Barrick of Agnico-Eagle Mines, maar Kinross draagt in verhouding wel een hogere schuld met zich mee. Kinross blijft ondanks de koersopstoot koopwaardig.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 6,40 dollar
Ticker: KGC US
ISIN-code: CA4969024047
Markt: New York Stock Exchange
Beurskapitalisatie: 7,86 miljard
K/w 2023: 17
Verwachte k/w 2024: 17
Koersverschil 12 maanden: +30%
Koersverschil sinds jaarbegin: +6%
Dividendrendement: 1,9%
