Kendrion heeft de marges flink opgekrikt en trakteert aandeelhouders op onder meer een speciaal dividend dankzij de verkoop van Chinese activiteiten. Beleggers reageerden enthousiast. Daardoor is het rendement van een belegging in Kendrion sinds de start van het jaar opgelopen tot boven 30 procent.
De industrieel toeleverancier realiseerde in het tweede kwartaal een omzet van 79,4 miljoen euro, een toename van 2 procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Een sterke kostencontrole zorgde daarnaast voor een flinke verbetering van de marges. De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) steeg met 20 procent, tot 12,6 miljoen euro. Daardoor liep de ebitda-marge op van 13,5 naar 15,9 procent. De nettowinst steeg met 55 procent, tot 5,1 miljoen euro.
Daarmee wist Kendrion de verwachtingen te overtreffen. Analisten waren vooraf niet al te enthousiast en leken zelfs rekening te houden met enkele tegenvallers, mede omdat de Duitse economie nog altijd in het slop zit.
Het management liet ook weten dat het de Chinese activiteiten heeft verkocht voor een ondernemingswaarde van 70 miljoen euro. De verkoop past in de strategie te focussen op de industriële tak, waarmee Kendrion hogere marges haalt. In 2024 nam het bedrijf ook al afscheid van de autodivisie. De verkoop van de Chinese activiteiten wordt naar verwachting in drie maanden afgerond. Aandeelhouders zullen in de opbrengsten mogen delen. Er volgt een speciaal dividend van 1 euro per aandeel en een inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van 10 miljoen euro, wat overeenkomt met bijna 5 procent van de beurskapitalisatie.
Conclusie
Kendrion liet weten dat het verwacht dat het de ebitda-marge na 2025 verder kan verbeteren richting 18 procent. Slaagt de onderneming daarin, dan verdient Kendrion een hogere waardering. Bij een geschatte koers-winstverhouding van 13 voor dit jaar en slechts 9 voor volgend jaar herhalen we ons positieve advies.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 13,88 euro
Ticker: KENDR NA
ISIN-code: NL0000852531
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 219,4 miljoen euro
K/w 2024: 22
Verwachte k/w 2025: 13
Koersverschil 12 maanden: +20%
Koersverschil sinds jaarbegin: +33%
Dividendrendement: 3,2%
