Bij Avantium zouden de financiële resultaten een bijrol moeten spelen in de aanloop naar de fabrieksopening in oktober. Maar kostenoverschrijdingen wakkeren zorgen aan over de financiële positie.
De bedrijfsinkomsten van Avantium zijn in de eerste jaarhelft met 23 procent opgelopen naar 9,0 miljoen euro. Als gevolg van een daling van overheidssubsidies (-40% naar 2,3 miljoen euro) is de netto-omzet slechts met 1 procent opgelopen naar 11,3 miljoen euro. Door een stijging van de bedrijfskosten (+18% naar 27,6 miljoen euro) daalde de bedrijfskasstroom (ebitda) van -12,2 naar -16,3 miljoen euro.
De ontwikkelingen rond de proeffabriek voor de veelbelovende FDCA-technologie zijn voor beleggers veel belangrijker dan de financiële gang van zaken. Avantium krijgt in het najaar de kans operationeel aan te tonen dat het een duurzame en kostenefficiënte methode heeft voor de ontwikkeling van bioplastic. De halfjaarcijfers wijzen echter ook uit dat daraan een hoog prijskaartje hangt. Volgens het bedrijf kost de bouw van de fabriek 26 miljoen euro meer dan voorzien. Daardoor komt de deur op een kier te staan voor een nieuwe aandelenuitgifte. Eerder dit jaar haalde Avantium al 70 miljoen euro op via een kapitaalverhoging door nieuwe aandelen te plaatsen. Als de kosten in het huidige tempo oplopen, komt de bodem van de nettokaspositie van 41,8 miljoen euro snel in zicht.
Conclusie
De proeffabriek opent op 22 oktober. Als blijkt dat de technologie haar belofte inlost, krijgt het bedrijf de kans veel licentiecontracten af te sluiten en nieuw kapitaal aan te trekken. Als het bedrijf echter vertraging oploopt in de opstartfase of als de kosten verden worden overschreden, kan een kapitaalronde tot een stevige verwatering leiden. Dat verklaart waarom de beurskoers fors is gedaald. De financiële druk op Avantium neemt na de cijferpublicatie iets toe, maar het grote opwaartse potentieel in een gunstig scenario is een reden om het koopadvies te handhaven. Maar er is een hoog risico.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 1,68 euro
Ticker: AVTX NA
ISIN-code: NL0012047823
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 133,8 miljoen euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -39%
Koersverschil sinds jaarbegin: -45%
Dividendrendement: –
