Het Chinese chipbedrijf Cambricon wordt door beleggers soms ‘China’s kleine Nvidia’ genoemd. Het is een rijzende ster op de beurs van Hongkong, zeker nu de Chinese overheid bedrijven stimuleert om geen chips van Nvidia meer te kopen. Wat is het potentieel van Cambricon?
Niet alleen in de Verenigde Staten, ook in China zetten techbedrijven als Alibaba en Baidu alles op alles om AI-modellen te trainen. De start-up DeepSeek heeft de grote Chinese spelers wakker geschud. Gezien de handelsspanningen met de Verenigde Staten, stimuleert de overheid de keuze voor Chinese AI-chips, zo luidt het officieel. Volgens informatie van de Financial Times gaat het veel verder en is er niets minder dan een Nvidia-ban ingesteld.
Het aandeel van het Chinese chipbedrijf Cambricon had de jongste maanden al de wind in de zeilen. Sinds het begin van het jaar steeg de koers met ruim 100 procent. Cambricon is het nummer twee in AI-chips, maar het heeft een technologisch voordeel verworven tegenover marktleider Huawei. Zijn Siyuan-chips werken, anders dan die van Huawei, vlot samen met het software-ecosysteem van Nvidia, dat de komende jaren de norm blijft in de industrie.
Van klant naar concurrent
Huawei was oorspronkelijk de grootste klant van Cambricon. Het kocht een licentie voor een chip om AI-taken op Huawei-smartphones te verwerken. In 2018 was Huawei zelfs goed voor 98 procent van de omzet van Cambricon, voordat het een eigen alternatief voor de technologie van Cambricon ontwikkelde. Cambricon verschoof vervolgens de focus naar AI-chips, maar kreeg in 2022 meteen een tweede mokerslag te verwerken, toen zijn naam op de zwarte lijst van de Verenigde Staten belandde. Daardoor kon het geen chips meer laten bouwen bij de belangrijke fabrikant TSMC.
Lees ook: Nvidia-aandeel daalt na teleurstellende prognose: 3 aandachtspunten voor beleggers
Net als Huawei moet Cambricon nu leunen op Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), een Chinese chipfabrikant die technologisch ver achterloopt op TSMC en alle zeilen moet bijzetten om zijn productiecapaciteit te verhogen. Huawei slorpt het grootste deel van die capaciteit op, maar belangrijk is dat SMIC onder druk van Chinese overheidsfunctionarissen ook meer capaciteit vrijmaakt voor Cambricon. De overheid wil Cambricon, volgens bronnen van de Financial Times, actief ondersteunen om de concurrentie in AI-chips aan te wakkeren.
Zijn sterke relaties met de overheid zijn een troef voor het chipbedrijf. Het AI-bedrijf uit Peking is oorspronkelijk een spin-off van de Chinese Academie van Wetenschappen, een belangrijk onderzoekscentrum dat al tal van Chinese techbedrijven in het leven heeft geroepen. Het bekendste is Lenovo. De door de overheid geleide academie blijft een belangrijke aandeelhouder.
Chinese Palantir
Dat duidelijke momentum verklaart het succes van het aandeel van Cambricon, maar de jongste maanden is de pendel te ver doorgeslagen. Het bedrijf noteert maar liefst 532 keer de winst en lijkt daarmee eerder op een Chinese versie van Palantir dan van Nvidia. Maar Palantir leunt op een parcours van meer bewezen groei.
Analisten van Bloomberg verwachten dat de omzet van Cambricon dit jaar verzesvoudigt tegenover 2024: van 1,2 miljard yuan in 2024 naar 6,8 miljard yuan. Ze rekenen ook op snelle winstgevendheid. In 2025 zou Cambricon een winst per aandeel (EPS) van 4,88 yuan moeten halen, vergeleken met een negatieve EPS van -1,09 yuan in 2024. Opvallend: in de afgelopen vier weken is die consensusverwachting nog met 55 procent opgetrokken. Tegen 2027 moet de EPS bijna verviervoudigen tot 16,39 yuan.
Om dat droomscenario waar te maken, moet met de huidige waardering van het aandeel nagenoeg alles voor Cambricon meezitten. Wie wil inspelen op de toenemende autonomie van Chinese tech en de opkomst van AI in China, wacht het best op een onvermijdelijke correctie, die het aandeel weer met beide voeten op de grond brengt.
Lees ook: Is het aandeel Palantir ondergewaardeerd of overgewaardeerd?