Het heeft bloed, zweet en tranen gekost, maar het Franse biotechbedrijf Inventiva kondigde op 14 oktober eindelijk een alomvattend financieringsplan aan.
Het bevat drie stappen en moet toelaten dat Inventiva, als het aan de specifieke voorwaarden kan voldoen, tot 348 miljoen euro kan ophalen. De belangrijkste aandeelhouders nemen deel, alsook een aantal nieuwe partijen, waaronder het gerespecteerde Perceptive Advisors. De eerste stap is een kapitaalverhoging van 94,1 miljoen euro via de uitgifte van 34,6 miljoen nieuwe aandelen tegen 1,35 euro per aandeel en 35,4 miljoen warranten met dezelfde conversieprijs. Na goedkeuring op een vergadering van de aandeelhouders, ten laatste op 16 december, volgt een tweede stap die 21,4 miljoen euro moet opbrengen.
De derde stap komt er normaal tussen 31 maart en 31 mei 2025 en behelst een uitgifte van aandelen voor 116 miljoen euro en warranten voor hetzelfde bedrag. De uitgifteprijs voor de aandelen bedraagt 1,35 euro per aandeel, of lager als de koers op dat moment lager zou noteren. De conversieprijs voor de warranten bedraagt 1,5 euro per aandeel (ten laatste uit te oefenen op 30 juli 2027). Een van de voorwaarden voor de derde stap is de opname van de laatste patiënt in de fase III-studie voor 30 april 2025.
Het financieringsplan was dringend nodig. De kaspositie bedroeg op 30 juni nog 10,1 miljoen euro. Inclusief 20,1 miljoen euro die in augustus werd opgehaald door het toekennen van royaltycertificaten (3% op de omzet van lanifibranor) was er nog geld tot midden oktober. Het bedrijf heeft de komende twaalf maanden 130 à 135 miljoen euro nodig, oplopend tot 250 miljoen, tot de uitlezing van de fase III-studieresultaten met de PPAR-remmer lanifibranor op patiënten met niet-alcoholische steatose hepatitis (NASH), die is gepland in de tweede helft van 2026.
Als onderdeel van het financieringsplan werd opnieuw onderhandeld over de licentieovereenkomst die in 2022 werd afgesloten met Sino Biopharm voor de ontwikkeling en de mogelijke commercialisatie van lanifibranor in Groot-China. In ruil voor een aanzienlijke verlaging van de toekomstige royaltypercentages op de verkoop zal Sino Biopharm telkens 10 miljoen dollar betalen na het succesvol afronden van de eerste en tweede financieringsstap, en na het rapporteren van positieve resultaten van de fase III-studie. Inventiva ontving tot nu 17 miljoen dollar uit die overeenkomst, een bedrag dat kan oplopen tot 290 miljoen via klinisch, regelgevend of commercieel gerelateerde mijlpaalbetalingen.
Het duurt nog twee jaar voor de fase III-resultaten voor lanifibranor bekend zijn.
De belangrijkste investeerders die aan de verschillende operaties deelnemen, krijgen een zitje in de raad van bestuur. Als het plan volledig wordt uitgevoerd, zal het aantal aandelen stijgen van 52,5 miljoen naar 258 miljoen. De verwatering is bijzonder groot, maar anderzijds is er nu wel degelijk een plan dat het bedrijf toelaat de volledige fase III-studie te voltooien. Dat was heel onzeker geworden. De uitvoering van de laatste financieringsstap biedt zelfs ruimte om de commercialisatie voor te bereiden. Gezien de enorm uitdagende situatie, zijn we aangenaam verrast dat het plan kon worden uitgewerkt. Dat een recente, geblindeerde analyse van de patiënten van de fase III-studie vergelijkbare gunstige effecten op belangrijke biomerkers aangaf als de fase II-studieresultaten, hielp ongetwijfeld om de investeerders te overtuigen.
De opluchtingsrally die volgde op de aankondiging – de koers verdubbelde tijdens de eerste handelsuren – is begrijpelijk, maar moet worden genuanceerd. Er blijven nog heel wat uitvoeringsrisico’s en het duurt nog ruim twee jaar vooraleer de resultaten bekend zijn. Na grondige overweging hebben we, ondanks de forse verwatering en het onverminderd hoge risico, beslist het aandeel in de voorbeeldportefeuille te behouden. We zullen ten gepaste tijde bijkopen om onze gemiddelde aankoopprijs drastisch te verlagen. We nemen daarvoor echter onze tijd en bevestigen vooralsnog ons advies (houden, rating 2C).
Advies: houden/afwachten
Risico: hoog
Rating: 2C
Koers: 2,40 euro
Ticker: IVA FP
ISIN-code: FR0013233012
Markt: Euronext Parijs
Beurskapitalisatie: 125,9 miljoen euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -30,9%
Koersverschil sinds jaarbegin: -42,5%
Dividendrendement: –
