De voorspelbaarheid van de resultaten van de Europese speler in zorgvastgoed met 47.800 bedden op 630 locaties in acht landen (30/6) is doorgaans zeer groot. De afwijkingen tegenover de analistenconsensus zijn veelal beperkt. Dat is te danken aan de aard van de activiteiten en de vaststelling dat de bezettingsgraad 100 procent blijft en de gemiddelde resterende looptijd van de portefeuille 19 jaar is. Een topspeler zonder operationele problemen dus.
In de eerste jaarhelft steeg de reële waarde van de vastgoedbeleggingen met 3,3 procent, naar 6,045 miljard euro. Afwaarderingen worden dus meer dan gecompenseerd door nieuwe projecten. De nettohuurinkomsten zijn op jaarbasis met 7 procent gestegen, tot 165,8 miljoen euro, en met 3,2 procent bij ongewijzigde portefeuille op jaarbasis. Dat levert voor de eerste jaarhelft een winststijging op van 8 procent, tot 118,8 miljoen euro. Per aandeel is er wel een daling van 2,76 naar 2,50 euro.
Om een oorlogskas te hebben, voerde Aedifica in de zomer vorig jaar een kapitaalverhoging uit tegen 52 euro, stevig onder de beurskoers. De schuldgraad bedroeg eind juni 42,0 procent. Dat is nog steeds onder controle. De balans is dus solide.
De netto actiefwaarde voor de reële waarde van de indekkingsinstrumenten tegen een stijgende rente bedroeg 73,26 euro per aandeel (74,96 euro inclusief de niet-gerealiseerde meerwaarden op de indekkingen), tegenover 71,70 euro op 31 december 2023. Het dividend van 3,90 euro bruto per aandeel werd bevestigd. De prognose voor de winst per aandeel voor 2024 wordt opgetrokken van 4,70 naar 4,85 euro per aandeel.
Conclusie
We krijgen kwartaal na kwartaal de bevestiging dat het operationeel goed blijft gaan bij Aedifica. De terugval van de intrinsieke waarde is achter de rug. We blijven dan ook bij het koopadvies op basis van de sterke operationele prestaties, de stevige kapitaalpositie en de lage schuldgraad, de 25 procent onderwaardering tegenover intrinsieke waarde en het dividendrendement van bijna 7 procent. En vooral mikken we op een daling van de lange rente om de koers hoger te stuwen.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 58,05 euro
Ticker: AED BB
ISIN-code: BE0003851681
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 2,83 miljard euro
K/w 2023: 11
Verwachte k/w 2024: 12
Koersverschil 12 maanden: -7%
Koersverschil sinds jaarbegin: -8%
Dividendrendement: 6,7%
