Het aandeel Corbion is bijzonder goed op dreef dit jaar.
Na een roerig aan het begin van 2024 lijkt het aandeel in rustiger vaarwater aanbeland. De koers is vanaf het dieptepunt van 16 euro in januari bijna 50 procent opgelopen. Dat kwam mee door de positieve cijfers van begin augustus. Daarin werd zichtbaar dat de trends voor de ingrediëntenleverancier verbeteren.
De autonome omzet (zonder overnames en desinvesteringen) steeg in het tweede kwartaal jaar op jaarbasis met 1,4 procent, waar het eerste kwartaal nog een krimp van 3,4 procent liet zien. De stijging van de bedrijfskasstroom (ebitda) bedroeg 46 procent tot 51,6 miljoen euro, waar die in het eerste kwartaal nog 1,2 procent achteruit ging. De schuldgraad (nettoschuld/ebitda) is gedaald van 3,1 eind 2023 tot een acceptabele 2,2. De volumemix steeg met 5,5 procent (eerste kwartaal +1,7%).
De gemiddelde verkoopprijs lag 4,1 procent lager, maar dat komt ook door de lagere prijs voor grondstoffen. Belangrijker is dat de ebitda-marge in het eerste halfjaar steeg naar 13,5 procent, ten opzichte van de 10,8 procent van een jaar eerder. De vrije kasstroom was 336,5 miljoen euro door de afronding van de verkoop van de emulgatorentak begin april.
Eind april kondigde Corbion een aandeleninkoopprogramma aan dat liep tot eind juli en waarbij voor 20 miljoen euro aan aandelen is teruggekocht voor een gemiddelde prijs van 20,15 euro. Operationeel was positief dat de nieuwe melkzuurfabriek in Thailand zijn eerste productie heeft gedraaid en dat die geleidelijk zal worden opgevoerd.
Op strategisch gebied kondigde Corbion begin augustus de overname van een broodverbeteringsbedrijf in India aan, waarmee de geografische voetafdruk en de lokale kennis in Azië wordt vergroot. Daarnaast diversifieert Corbion daarmee zijn productportfolio.
Conclusie
Het sentiment en het momentum lijken erg positief bij Corbion. Vanwege de groeivooruitzichten is het aandeel nog niet overdreven duur. Toch verlagen we het advies naar ‘houden’.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 23,64 euro
Ticker: CRBN NA
ISIN-code: NL0010583399
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 1,41 miljard euro
K/w 2023: 21
Verwachte k/w 2024: 22
Koersverschil 12 maanden: +26%
Koersverschil sinds jaarbegin: +24%
Dividendrendement: 2,5%
