Het is wellicht slechts een kwestie van tijd voor het aandeel na een echte ontgoocheling een tik van jewelste zal krijgen.
Het aandeel van Nvidia is kwetsbaar geworden. Dat blijkt nog eens uit de marktreactie op de nochtans opnieuw schitterende kwartaalcijfers. Het is wellicht slechts een kwestie van tijd voor het aandeel na een echte ontgoocheling een tik van jewelste zal krijgen. In de drie maanden tot 27 juli, het tweede kwartaal van het boekjaar 2026, kwamen zowel de omzet als de winst boven de verwachtingen uit. Enkel de omzet van de datacenterafdeling bleef licht achter op de prognoses, doordat Nvidia buiten zijn eigen wil om minder inkomsten in China kon realiseren. Met 46,74 miljard dollar lag de groepsomzet 56 procent hoger dan een jaar eerder, en bijna 700 miljoen dollar boven de verwachtingen. Het was het negende opeenvolgende kwartaal dat de omzet met meer dan 50 procent op jaarbasis groeide. Na het lopende kwartaal zal die teller op tien staan, want Nvidia verwacht voor het lopende derde kwartaal een omzet van 54 miljard dollar, boven de consensusverwachting van 53,1 miljard dollar.
Dat cijfer houdt geen rekening met de verkopen in China. Er is nog altijd geen klaarheid over de modaliteiten voor export van chips naar China. Nvidia ontwikkelde met de H20 een minder krachtige versie van de krachtiger Hopper, die speciaal voor die markt was bestemd. Maar China roept op die niet te kopen op basis van bepaalde veiligheidsrisico’s, wat Nvidia ontkent. President Trump zou wel bereid zijn de exportvoorwaarden te versoepelen, als Nvidia 15 procent van zijn omzet uit China wil afstaan. Nvidia staat daar niet afkerig tegenover, maar die afspraak is voorlopig nog niet geformaliseerd.
De beperkingen hadden in het tweede kwartaal wel een grote impact. De omzet uit China bleef steken op 2,8 miljard dollar, tegenover nog 5,5 miljard dollar in het eerste kwartaal en 3,7 miljard dollar in dezelfde periode een jaar eerder. Nvidia schat dat de Chinese markt zonder beperkingen een omzetpotentieel van 50 miljard dollar op jaarbasis heeft. Voor het lopende derde kwartaal zou die omzet tussen 2 en 5 miljard dollar uitkomen.
De datacenterdivisie zorgde voor 41,1 miljard dollar omzet. Grote cloudaanbieders als Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Oracle en Meta tekenen voor meer dan de helft daarvan. Die bedrijven blijven tientallen miljarden dollars pompen in datacenterinfrastructuur om AI-taalmodellen te ontwikkelen en AI-diensten aan te bieden. Nvidia verwacht dat tegen 2030 3.000 tot 4.000 miljard dollar zal zijn geïnvesteerd in AI-infrastructuur. Ook de omzet uit het Gaming-segment groeide met 49 procent naar 4,3 miljard dollar, waarbij Nvidia profiteerde van de lancering van de Nintendo Switch 2.
Op groepsniveau kwam de nettowinst uit op 26,42 miljard dollar (1,05 dollar per aandeel), een stijging met 56 procent. Nvidia spendeerde in het tweede kwartaal 9,7 miljard dollar aan aandeleninkopen, aangevuld met een symbolisch dividend van 1 dollarcent per aandeel. Het budget voor aandeleninkopen wordt met 60 miljard dollar opgetrokken.
Conclusie
Hoewel nog altijd heel indrukwekkend, vertraagt de groei van Nvidia nu al een aantal kwartalen, terwijl de marge waarmee de verwachtingen worden geklopt almaar kleiner wordt. Tegen 41 keer de verwachte winst van het boekjaar dat eindigt in januari is de waardering pittig. Nvidia is een groeibedrijf, maar de vraag is hoeveel van de toekomstige groei al in de koers verrekend zit, want de huidige piek in AI-investeringen zal niet eindeloos aanhouden. Met een economische groeivertraging op komst blijven we voorstander van winst nemen op bestaande posities.
Advies: verkopen
Risico: gemiddeld
Rating: 3B
Koers: 179,51 dollar
Ticker: NVDA US
ISIN-code: US67066G1040
Markt: Nasdaq
Beurskapitalisatie: 4.300 miljard USD
K/w 2025: 60
Verwachte k/w 2026: 41
Koersverschil 12 maanden: +34%
Koersverschil sinds jaarbegin: +39%
Dividendrendement: 0,02%
Hoewel nog altijd indrukwekkend, vertraagt de groei van Nvidia.
