Fugro is het jaar sterk begonnen en handhaaft zijn winstverwachting. De winstmarges zijn al fors verbeterd, maar kunnen nog omhoog. De cijfers over het eerste kwartaal bevestigen de sterke groeifase waarin Fugro zich bevindt. Op vergelijkbare basis steeg de omzet met 9 procent, naar 503,2 miljoen euro. Het bedrijfsresultaat nam met 75 procent toe, naar 44,2 miljoen. Dat komt neer op een fraaie margeverhoging van 5,4 naar 8,8 procent.
Wederom waren de offshore activiteiten van de afdeling Marine de drijvende kracht. Fugro profiteert van de hausse van nieuwe windparken. Ook investeren olie- en gasbedrijven meer. De omzet van de divisie steeg met 13,8 procent. Ook de winstmarge dikte aan. Hogere prijzen compenseerden ruimschoots de wat lagere vlootbezetting, mede als gevolg van onderhoud.
Op land blijven de prestaties ondermaats: de omzet daalde met 3,5 procent en de winstmarge kwam ook lager uit. Tegenover omzetgroei bij infrastructurele projecten stond een terugval van Amerikaanse lng-projecten.
Positief is dat het orderboek sinds begin dit jaar verder is gestegen, bij zowel de marine- als de landdivisie. Fugro herhaalde de verwachting voor het hele jaar: een aanhoudende omzetgroei en een ebit-marge (bedrijfswinst/omzet) tussen 11 en 15 procent, conform de nieuwe doelstelling voor de middellange termijn. Daarmee ligt de lat niet hoog. In 2023 steeg de marge al van 6,1 naar 11,5 procent, en de markt gaat voor dit jaar uit van 11,8 procent. De komende jaren staat een verdere stijging in de steigers.
Conclusie
Infrastructuur, olie- en gas en vooral offshore wind zijn groeimarkten, waardoor Fugro is verzekerd van een goede werkbezetting en waarschijnlijk ook zijn prijzen kan verhogen. Hoewel de koers al flink is opgelopen, blijft het aandeel op 10,5 keer de verwachte winst voor 2025 vrij goedkoop. Het afgenomen belang van de olie- en gasmarkt in de omzet rechtvaardigt een hogere waardering. We trekken het advies voor het Fugro-aandeel dan ook op naar ‘koopwaardig’.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 22,90 euro
Ticker: FUR NA
ISIN-code: NL00150003E1
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 2,60 miljard euro
K/w 2023: 11
Verwachte k/w 2024: 11,5
Koersverschil 12 maanden: +75%
Koersverschil sinds jaarbegin: +32%
Dividendrendement: 1,7%
