Het aandeel van Franco-Nevada viel onlangs beperkt terug, maar noteert nog altijd bijna 70 procent hoger dan eind 2024. Het bedrijf is schuldenvrij en beschikt over 1,8 miljard dollar voor nieuwe deals.
Het Canadese royalty- en streamingbedrijf Franco-Nevada boekte door de fors gestegen edelmetalenprijzen recordcijfers in het derde kwartaal. De verkoop van 138.772 troyounce goudequivalent was geen record, maar wel 26 procent meer dan in het derde kwartaal van vorig jaar en 23,8 procent meer dan in het tweede kwartaal. De bijdrage van edelmetalen steeg van 84.377 troyounce goudequivalent vorig jaar naar 119.109 troyounce (+41,2%), terwijl de bijdrage van de andere grondstoffen (vooral ijzererts, olie en gas) daalde van 25.733 naar 19.663 troyounce. In de eerste jaarhelft steeg de groepsverkoop met 2 procent tegenover de eerste helft van 2024, tot 238.678 troyounce goudequivalent. Het sterke derde kwartaal werd gekruid door de verkoop van 11.208 troyounce goudequivalent van de stilgelegde koper- en goudmijn Cobre Panama van First Quantum in Panama. Die levering gebeurde nadat 122.520 metrische ton koperconcentraat, dat sinds de door de overheid opgelegde sluiting eind 2023 op de site geblokkeerd was, werd vrijgegeven. Het is het meest concrete signaal van vooruitgang in het proces, dat mogelijk volgend jaar kan leiden tot een heropening van de mijn.
Behalve aan Cobre Panama is de toegenomen edelmetalenverkoop het gevolg van nieuwe bijdragen uit recente deals en de opstart van nieuwe mijnen uit eerdere contracten. Franco-Nevada investeerde sinds begin 2024 ruim 3 miljard dollar, gespreid over zes transacties die op middellange termijn jaarlijks ruim 120.000 troyounce goudequivalent toevoegen aan de groepsverkoop. De grootste investering was 1,05 miljard dollar voor een royalty van 7,5 procent op het nieuwe Canadese Côté Gold-project van Iamgold. Dat leverde in het derde kwartaal al 5.343 troyounce goud op, terwijl de vorig jaar opgestarte Tocantinzinho-mijn van G Mining Ventures 6.115 troyounce aanleverde (1.108 troyounce vorig jaar). De gerealiseerde verkoopprijs voor goud zat fors in de lift met een kwartaalgemiddelde van 3.456 dollar (+39,5% tegenover vorig jaar). De omzet steeg daardoor met 76,9 procent tegenover vorig jaar tot een record van 487,7 miljoen dollar.
De gezuiverde bedrijfskasstroom (rebitda) klom met 80,9 procent tot 427,3 miljoen dollar (marge van 87,6%) en de gezuiverde nettowinst ging 78,7 procent hoger tot 275 miljoen (ook een record), of 1,43 dollar per aandeel (1,38 dollar verwacht). De eerdere jaarverwachtingen van 465.000 à 525.000 troyounce goudequivalent, waarvan 385.000 à 425.000 troyounce gerelateerd aan edelmetalen, werden opgetrokken naar 495.000 à 525.000 troyounce, waarvan 420 à 440.000 troyounce afkomstig van edelmetalen.
Het management zegt een gezonde pijplijn aan nieuwe investeringskansen te bestuderen, vooral in edelmetalen. Zoals altijd kijkt Franco-Nevada ook opportunistisch naar kansen in andere grondstoffen. De Canadezen meldden in september dat ze een positieve overeenkomst hebben bereikt met de Canadese belastingdienst over het belastingregime van dochtervennootschappen in Mexico en Barbados. Dat veroorzaakte jarenlang juridische onzekerheid. Het onderzoek ging specifiek over de periode van 2013 tot 2019, maar stelt ook gerust voor de inkomsten sinds 2020.
Conclusie
Het aandeel van Franco-Nevada viel onlangs beperkt terug, maar noteert nog altijd bijna 70 procent hoger dan eind 2024. Het bedrijf is schuldenvrij en beschikt over 1,8 miljard dollar voor nieuwe deals. Hoewel positief nieuws over een nieuwe start van Cobre Panama voor een stevige tussenspurt kan zorgen, wachten we nog even af voor een adviesverhoging.
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 198,5 dollar
Ticker: FNV US
ISIN-code: CA3518581051
Markt: New York
Beurskapitalisatie: 37,8 miljard dollar
K/w 2024: 69
Verwachte k/w 2025: 38
Koersverschil 12 maanden: +71%
Koersverschil sinds jaarbegin: +67%
Dividendrendement: 0,8%
